国债期货：资金面扰动市场 紧张态势不会持续。

一、行情回顾。周四，期债早盘震荡，尾盘再度跳水。5年期主力合约TF1606开盘价100.345 ，最高100.515 ，最低100.110 ，收盘于100.280 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为16647手，持仓量为24226手。三张合约总成交17892手，总持仓28178手。10年期主力合约T1606开盘价99.450 ，最高99.650 ，最低100.110 ，收盘于99.345 ，涨跌幅为-0.26%，成交量为27070手，持仓量为32242手。三张合约总成交29157手，总持仓37960手。

二、资金面。周四，公开市场开展3400亿逆回购，当日净投放为0，资金面紧张。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行4.8BP至2.0040 %，7天利率上行2.6BP至2.3210 %，14天利率上行3.7BP至2.5170 %；银行间回购加权利率1天利率上行15.34BP至2.1693 %，7天利率下行1.53BP至2.4716 %，14天利率上行40.99BP至3.0043 %。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-1.17%，该券当日于102.0570，收益率较昨日基本持平；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-1.78%，该券收于105.8946，收益率较昨日基本持平。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.5BP、-0.2BP至2.6651%、2.8651%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.09BP至168.28 ，固定利率国债指数下行0.09BP至168.68。

四、财经资讯。

1、1月中央政府支出为8387亿元人民币，较去年同期的7512亿增加11.6%。1月中央政府收入为7256亿元，较去年1月的7305亿元略减0.7%。

2、1月份全国煤炭产量下降，铁路煤炭发运1.76亿吨，同比下降10.8%。进口煤炭1523万吨，下降9.2%。

3、周四，央行公开市场进行3400亿7天期逆回购操作，当日有3400亿逆回购到期。

五、结论及投资建议。1月份，中央政府支出同比增加11.6%,当月中央赤字为1131亿元，政府支出维持高增长和近期基建预期比较吻合，一季度经济有望平稳开局；目前市场对2月份信贷投放进度传言不一，继续维持1月份的天量水平并不太现实；央行公告银行间债市全面开放，对国内利率债需求有改善，资金流入程度关注汇率是否稳定；周四央行公开市场开展3400亿元逆回购，完全对冲当日到期量，但是由于缴准、缴税影响以及机构对整体流动性估计不足，昨日资金面非常紧张并带动交易所回购利率大幅上涨，预计为短期情况，目前资金面仍以稳定为主；同时受此影响，一级市场口行和国开债招标利率高于预期，带动收益率上行。周四，期债早盘震荡走高，尾盘再现跳水，五年好于十年，现阶段市场对期债持谨慎态度，由于利率下行拐点未到，建议依托前期技术平台逢低做多，高位减仓。