周三纽约时段，国际金价上演“过山车”行情，在避险情绪的推动下，金价一度冲高1253美元/盎司一线，上行幅度达到30余美元/盎司。之后情形急转直下，再度回撤至1220美元/盎司一线。大幅波动的金价走势，反映出当前黄金市场多空双方争夺的激烈程度。

当前金价受避险保值需求与美联储加息预期双重要素制约。自2016年以来，全球经济被拖入危机氛围，股市等风险资产遭遇抛售，避险保值成为市场重要主题，由此黄金、美债、日元等传统保值资产获得市场青睐。同时，欧、日央行负利率货币政策在金融市场持续发酵，使得美联储加息政策趋向更加谨慎。两方面要素叠加，使得金价不断被推高。

短期多头获利了结和指标超买，使得金价出现振荡调整走势。但考虑到利多金价的宏观面状况并未发生重大逆转，预计国际金价1180—1200美元/盎司区间支撑稳固。

截止到2月25日国内收盘，2016年金价已上涨16.55%左右，其中一个主要原因是美联储内部对于升息的门槛提高了。由于近期美国经济数据表现不一，美联储官员讲话的态度也呈现两极分化。从当前全球经济环境角度来看，我们预计6月前美联储不会升息。

2015年美元一直被认为是美国低通胀、油价下跌、出口增长疲弱、海外销售放缓和业绩乏善可陈的关键因素，在全球经济面临转型之际，当前美元稳定运行对美国自身经济更有利。我们认为，当前欧、日央行负利率政策已经“绑架”了美联储的决策。因为此时若美联储稍有加息方面的异动，美元就很难稳定，这显然不符合政策制定者的目的。加息预期的弱化，使得此次黄金价格的反弹较以往更多了几分“底气”。

今年稍早金融市场面临的关键风险包括中东冲突、股市重挫、油价下跌、欧洲难民危机等，近日英国脱欧事件却“异军突起”。风险的增加恰逢全球经济增长担忧和近期的市场动荡，导致投资者寻求黄金避险，使得金价每次技术回调都不充分。

近8周以来，金价一直维持良好升势，强化了投资者对金价持续上涨的信心，其中能够反映市场情绪的黄金ETF及COMEX黄金非商业净多持仓表现尤为明显。当周黄金ETF-SPDR共增持27.36吨，2016年以来共增持117.85吨。CFTC持仓数据显示，投机者继续削减黄金空头头寸、增持多头头寸。非商业净多头寸已经连续七周增加，对冲基金和货币经理将COMEX黄金多头押注增加至三个月高位，反映出中期金市处于多头氛围中。

技术上看，周线和月线指标显示，金市仍处于多头氛围之中。由于周三长上影出现在行情的次高点，多头信心受挫，预计短时金价或陷入振荡，后市只要再拉起来还是继续看多的走势。但若快速回撤后日线转而连续收阴，那么金价深度回调概率将增大，下方关键支撑1180美元/盎司。