每日市场观点： 反弹提前夭折，但尚未形成中期逻辑

国海策略评论

1、事后诸葛亮：过于一致的预期提前透支了少许存量资金

首先在本轮反弹之前，大部分投资者都是中期悲观，抱着短期参与的心态，所以反弹至今投资者持仓不稳定。节前我们强调 2 月是反弹窗口，可能能持续到 3 月两会，但由于超预期的 2.5 万亿信贷数据，让反弹速度过快，可能提前透支了仅有的场内资金。而从盘面上来看，前几日连续几日的日内震荡在震出不稳定筹码的同时，并没有形成一致热点，反而消耗了大量行业利多，导致周四下跌后没有板块能够异军突起。

2、短期催化剂很多，但中期催化剂还未形成

市场事后挖掘出来的催化剂有：保监会对保险资金投资股市加强风险监管（重要，密切关注）、逆回购利率飙升（季节性因素，不可持续）、券商宣布解除融券业务临时限制措施（短期）、注册制改革授权是 3 月 1 日（在预期之内）。这些催化剂中，最重要的可能就是保险资金对股市投资的谨慎，需要密切关注，这容易让投资者规避估值偏高的板块。整体来看，反弹可能已经提前夭折，相比较股灾 1.0 的去杠杆，股灾 2.0 和股灾 3.0 的汇率风险，唯一一点乐观的地方是，这一次下跌的中期催化剂还没有形成， 欧洲股市没有跟跌,所以有可能会短暂企稳后再寻方向，中期催化剂需要密切关注的是：国内货币政策方向、美国货币政策、国内房地产市场。

市场表现:

上证综指跌 6.41%，深证成指跌 7.34%，创业板指跌 7.56%，约 1300 支个股跌停，两市成交额 6648.41 亿。

板块方面，国防军工、计算机、传媒领跌，石油石化、煤炭、有色金属跌幅最小。主题方面， ST、污水处理、创投、互联网营销跌幅最小。