策略：市场疲弱，未来或进一步震荡探底。周四市场大跌，沪深两市合计成交6664 亿元，较前一日明显放量。下跌可能源于存量资金博弈下，机构仓位较重、增量资金入市有限等影响；同时，注册制将在三月启动传言、保监会限制保险公司股权投资、美国经济衰退担忧等信息也对弱势市场下的投资者情绪造成冲击。此次下跌尽显市场弱势，未来有可能需要进一步震荡探底，短期或有超跌反弹机会，但操作难度大。

市场：非理性下跌带来建仓良机。周四周边股市涨跌分化，而A 股大跌，我们判断，A 股的下跌既不是境外金融市场或自身基本面的原因，而盘中分时图上，利率下行斜率稳定，因此也不是突然性利空传闻所造成；本周公开市场共计有9600 亿元逆回购到期，造成部分机构资金紧张，导致利率盘中剧烈上升，才引发市场过度猜想，导致踩踏事件。G20 财长和央行行长会议即将在上海召开，金融市场剧烈波动显然不是管理层所愿意看到的；近期人民币汇率走势已经平稳，市场利率方面央行更会加强掌控力度，以平稳资金供求。预计A 股周五有望止跌回升，大幅低开则是建仓良机。

分级基金：分级A 与大盘同涨同跌何解？周四沪深股市盘中大幅下跌，沪深300 下跌6.14%，西证分级A 综合指数收于109.97，下跌0.283%。+3、+4 品种分级A 表现出强烈分化，原因在于下折期权价值，使得+3 品种分级A 上涨、+4 品种分级A 下跌。1 月20 日以来，分级A 指数几乎与大盘同涨同跌，主要原因：1、分级A 价格处于高位，投资价值有限；2、分级A 市场交易量小，外部冲击影响；3、分级A 期权价值降低；4、分级A 作为一项金融资产，也受到市场信心的影响；5、资金面偏紧。分级A 短期内暂无趋势性机会，若市场继续下跌，距离下折较近的+3 分级A 将受益于配对转换价值，或有投资机会。

康得新（002450）：15 年净利同比增长41%。光学膜产能逐步释放，销售收入大幅度提高，业绩继续高速增长；先进高分子膜材料定增项目预计2016 年底投产，毛利率也将提升，公司光学膜龙头地位进一步巩固。公司构建裸眼3D 产业生态链，将成其新的利润增长点；积极布局碳纤维领域，将受益于汽车轻量化进程。预计公司2016-2017 年公司净利润能保持每年约40%左右的增长，暂不考虑增发摊薄，EPS 分别为1.26 元和1.75 元，对应PE 为24 倍和17 倍，维持“买入”评级。

高能环境（603588）：重新公布限制性股票激励计划。此次参加人数众多，具有广泛的激励作用，公司出于谨慎目的降低解锁条件，不改对未来发展的信心。公司是A 股稀缺的土壤修复标的，未来空间巨大；环境修复类业务增长迅猛，同时大力拓展的运营类业务，已成为其营业收入和利润的主要来源；此外公司还设立两只并购基金，布局工业废物、医废和污水等领域，打造专业固废处理处置解决方案提供商。我们长期看好公司未来发展，看好土十条出台为其带来的政策红利，维持“买入”评级。近期市场波动较大，注意短期风险。