自1月中旬开始，铁矿石期货展开了一轮反弹行情，并且无论是其持续时间还是反弹力度，都超过了始于2015年12月中旬的前一轮上涨。上周铁矿石主力1605合约在前半周进一步冲高，盘面价格一度反弹至去年9月中旬的水平，随后开始回落，做多情绪有所减弱。目前来看，本轮反弹已初现疲态，预计铁矿石短期内将进入横盘走势，未来应关注中长线做空机会。

铁矿石库存仍处于高位

虽然受节前钢厂原料补库的影响，国内港口铁矿石库存一度出现明显下滑，但是自去年7月开始的低位回升仍在延续。数据显示，2月26日全国41个主要港口铁矿石库存量为9547万吨，较2月2日时的9387万吨增加160万吨；若将统计样本扩大至全国45个主要港口，该数据更是回升至9819万吨，较春节前夕的9657万吨增加162万吨，其中流通性最强的贸易矿仍处于2980万吨的高位。与此同时，2月25日全国64家样本钢厂进口铁矿石平均库存可用天数降至23天，但仍较去年12月10日时统计的21天增加2天。

通过分析以上数据可知，虽然春节期间钢厂铁矿石库存消耗明显，客观上存在一定的原料补库需求，但全国港口铁矿石库存亦出现了显著回升，能够在相当程度上满足钢厂的购矿行为。目前，铁矿石现货市场供应较为充分，不存在资源紧张等现象，无法为期货盘面提供炒作题材。

外矿供应显著回升

从后期供给的角度来分析，2月15日—2月21日当周，澳洲铁矿石发货总量为1364万吨，较1月25日—1月31日当周的926.7万吨猛增437.3万吨，其中往中国发货量为1045.4万吨，环比大增315.1万吨；2月15日—2月21日当周，巴西铁矿石发货总量为746.7万吨，较1月11日—1月17日当周的564.26万吨增加182.44万吨。

在矿价大幅反弹的情况下，目前澳洲铁矿石发货量正在迅速回归正常，且预计后期仍将进一步提升。基于中国需求因素，再加上本身正处于雨季，巴西此前港口泊位检修现象亦多有出现，以致于其今年1月铁矿石出口总量骤降至2504万吨，较2015年12月3951万吨的出口量爆减1447万吨。不过，近期巴西天气有所好转，最新发货量已回升至正常水平，且预计未来仍会稳中有升。

钢厂复产不及预期

截至2月26日当周，根据我的钢铁网调查，全国163家钢厂高炉开工率为74.31%，周环比提高0.41个百分点，较1月下旬73.76%的历史低位回升缓慢。在民工返工缓慢等因素制约下，目前下游工地复工受限，压制了钢材需求的回升，导致国内钢材现货销量不及预期，进而拖累了钢厂的复产进程。

据统计，截至2月26日，全国35个主要城市螺纹钢、线材、热轧、中厚板和冷轧五大钢材品种的社会库存共1262.55万吨，较1月29日时的911.38万吨猛增351.17万吨，已回升至2015年7月中旬的水平。另据中国钢铁工业协会数据，截至2016年2月上旬末，会员钢铁企业钢材库存量为1384.57万吨，较上一旬末增长15.23%。受下游销售停滞影响，钢材社会库存与钢厂成材库存自春节期间便开始持续增加，也抑制了钢厂的矿石补库意愿。

就盘面而言，目前市场上黑色系品种的做多情绪尚未完全消散，而商品期货整体的反弹行情亦难言终结，预计近期将保持高位振荡态势。当前趋势未现，个人投资者仅宜进行高抛低吸的日内短线操作。