猜猜看，伦敦金融圈“大空头”法国兴业银行首席策略师Albert Edwards最爱的资产是什么？或许很多人会对答案感到意外——日本10年期国债。这正是“寡妇制造者”交易最主要的资产。

Albert Edwards之所以钟爱这个资产，是因为从2007年，买入日本国债让交易员赚得盆满钵满，没有任何一年发生亏损！

日本国债是经典的“寡妇制造者”（widowmaker）交易的标的资产。做空日本国债特别是10年期国债的交易风险极高，从1990年起，由于交易员经常做空日本国债特别是基准国债，却常常输得满地找牙，该交易因此而得名。

日本国债创出近十年稳定正回报的表现，这要感谢日本央行：该行除了实施史无前例的货币宽松政策之外，还在上月底推出了负利率政策。这加剧了日本长期国债收益率下跌，10年期国债收益率26日跌至-0.075%，再度刷新历史最低记录。最长期限的40年期日债收益率于25日首次跌破1%。

可以肯定的是，Albert Edwards仍然非常看空全球经济和股市。他同时看多债市，特别是日本国债的原因在于：他认为负利率大戏才刚刚开始，结果将是负利率程度加深，从而导致日本主权债价格上涨，“我相信，下一次经济衰退将使得负利率进一步走低，银行利率可能因此受创，央行们可能对持有现金施加限制措施。”

然而，最大风险在于：正如Albert Edwards自己也承认的，“日本国债收益率跌至负值，可否被看做是市场对安倍经济学失去了信心呢？当然可以……”

但是，如果市场对央行的信心被摧毁了，投资者就会抛售自己持有的日本长债，因为他们担心日本央行可能不再是日本国债的边际价格制定者。

换句话说，日本央行的行动若导致更多国债货币化，那么人们将越接近日本央行甚至日本的“游戏尾声”。毕竟，如果没有日本央行支撑性的购债行动，日本国债收益率可能将变得像委内瑞拉主权债一样……

尽管日本主权债已经在过去九年取得了积极的回报，但这纯粹是一个央行的疯狂行为所致。没有哪一个资产像日本国债一样是具有零交易对手风险的最佳选择。

也就是说，购买日本国债的唯一理由就是要先于日本央行买入，继而坐等收益。风险点要看市场对日本央行继续购债的信心如何。