昨日，上证综指低开后单边下跌。上证综指全天两次考验前期低点2638点支撑，尽管股指当日并未创出新低，但距前期低点仅一步之遥。临近尾盘，大盘蓝筹股再展“护盘”身手，股指跌幅有所收窄。截至收盘，上证综指报收2687.98点，下跌2.86%。创业板指走势明显弱于主板，最终大跌6.69%，报收于1880.15点，并创出本轮调整新低1866.25点。

盘面显示，两市各行业板块全线下挫。两市仅有13只非ST个股报收涨停，较前期大幅减少；跌停个股多达620只，跌幅超过5%的个股达1861只，市场悲观情绪浓厚。银行、保险为首的权重金融板块表现抗跌，行业指数跌幅控制在2%之内。当前银行股和保险股的市盈率分别为5.6倍和10倍，属于两市的估值洼地，因此在股指下跌周期中显现出较好的防御性。地产、钢铁、煤炭、小金属板块表现也强于股指，主要缘于市场对供给侧改革的预期依然较强，与之相关的热点板块仍能维持活跃表现，但活跃个股的数量已较前期大幅减少。黄金、畜牧、维生素等题材板块也逆势走红，主要受益于近期基础材料价格的上涨，基本面良好，成长性较为确定。软件服务、文教休闲、互联网等高估值题材板块跌幅居前，明显步入“去泡沫”阶段。

总体来看，本轮修复性反弹已彻底宣告结束，沪深股市重新步入调整周期中。不过，大盘在经过3次断崖式下跌之后，后市继续快速下跌的可能性并不大。一方面，央行行长周小川此前表示，今年以来，人民币兑美元出现贬值，但对于一揽子货币是升值的，因此人民币不存在中长期贬值的基础。另一方面，本周五美联储将公布2月非农数据。此前已公布的制造业和服务业采购经理人指数显示，非农数据低于预期的概率较大，美联储加息的节奏将会放缓，汇市的稳定与加息预期的弱化并不支撑股指快速下跌。但是，从中期运行态势来看，在缺乏增量资金入市和企业盈利下行的双重压力下，A股市场未来呈现抵抗式下跌的概率较大。在操作上，沪深股指下探寻底的过程中，应延续防御性思路为宜。