楼市回暖不利于资金流入股市，做多人气受抑制

2月最后一个交易日，A股市场再次遭遇大跌，沪指盘中一度逼近前期低点2638.3点，尾盘虽在银行板块的带动下有所回升，但力度相对较弱。前期热炒的两会概念股也提前结束反弹，遭遇抛售，严重影响了市场的做多人气。

令人意外的是，昨日晚间，央行宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是继2015年央行四次降准后，2016年的首次降准。初步测算，此次降准大约能释放资金6887.5亿元左右，或对股市形成正面维稳作用。

海外市场风险偏好将再度回落

春节期间，由于受到美国经济增长动能放缓、德意志银行亏损以及风险资产大幅下挫的影响，美联储上半年加息预期降至冰点。但是近一周多来，美国多项经济数据出现好转，短期市场对美联储加息的预期逐步提升。首先，美国2015年四季度GDP年化环比增速由此前的0.7%上修至1%，大幅好于市场预期；其次，上周五公布的美国耐用品订单环比增长4.9%，比去年12月增加了9.5个百分点；最后，由于食品和能源价格的企稳回升，美国1月核心PCE指数攀升至1.3%，通胀水平出现快速跳升。经济数据的好转以及通胀水平的回升推动美国加息预期重燃，目前联邦基金利率期货隐含的6月加息预期已经从底部的0%上升至30%的水平。

此外，由于经济疲软，市场预期在3月即将召开的欧洲央行和日本央行的货币政策会议上，宽松举措将会进一步加码，负利率将继续推进。虽然外围市场仍在继续释放流动性，但是由于负利率的实施一定程度上挤压了银行业的盈利，因此，外围市场央行进一步宽松举措或将增加投资者对全球银行系统风险的担忧，令风险资产再度遭遇抛售。

因此，从海外市场来看，阶段性加息预期升温以及负利率对银行系统的挤压将会拖累市场风险偏好。在加息预期升温的推动下，美元走强也将影响人民币汇率的预期，限制国内货币政策的空间，从而影响A股的风险偏好。

楼市回暖分流股市资金

随着房地产政策逐步放松，楼市价格逐步回暖，尤其是一线城市房价涨幅巨大。其中，1月一线城市新房房价环比涨幅由上月的1.55%扩大至2.0%，再度接近2013年初2.5%的峰值。二手房价格环比上涨1.2个百分点至3.0%，已经超过2013年上半年峰值。在刚刚过去的一周多地爆出抢房景象。但是房价的过快上涨在一定程度上与管理层经济转型的目标相违背，加之相关大宗商品价格出现反弹，市场对于通胀的预期也有所升温，部分投资者产生了货币政策应对通胀趋势而承压的担忧。

另外，楼市的回暖也提升了居民对于地产的配置需求，限制了增量资金流入A股，甚至是分流了部分存量资金。对于继续留在A股市场的存量资金而言，也会受到房地产回暖的影响增加相关产业链上的配置，从而降低新兴产业的头寸，这也是加剧创业板波动的一大因素。

从代表增量资金的沪深两市融资余额来看，该指标自上周四开始回落，最新公布的融资余额为8675.63亿元，比春节后8869.9亿元的高点大幅回撤了194.27亿元，跌幅接近2.2%，显示出了增量资金的谨慎态度。

整体来看，随着美联储加息预期重燃，国内房地产销售的回暖，市场风险偏好再度面临挑战。央行降准虽有利于股指企稳，但是鉴于国内外宏观环境不确定性的增加，反弹高度或将有限。