国庆节之后，外盘NYMEX原油期货出现了一波强力有力的快速拉升，国内PVC价格也在国庆之后出现了投资者期待已久的触底反弹行情，PVC指数在7000整数关口位遇到强大压力，之后就一直在6600-6950之间弱势盘整。我们认为，由于PVC目前基本面相当疲弱，期现套利空间巨大，套利交易将导致大连PVC近期将继续震荡下行，下行空间约为200-300左右。

　　消费淡季，近2月内需求将继续低迷

　　进入10月份之后，是PVC的传统消费淡季。北方的消费主要是集中在华北地区，而今年寒流来的较快，较猛，北方大风天气增多，降温很快，从10月中、下旬开始，华北主要城市都陆续开始供暖，天气转冷，建筑工地都要放缓进度，或者停止施工，将会减少对PVC的消耗，月度消费将比8、9月份下降15-20万吨左右，四季度平均月表观消费量估计为75万吨左右，预计未来2个月内，北方需求会继续下降，北方过剩PVC可能会向华东和华南运输。

　　油价高位运行，电石法PVC目前利润丰厚

　　从10月上旬以来，油价运行到75美元/桶之上时候，乙烯法PVC的成本就在6600元/吨之上，高成本，使得国内乙烯法PVC的出厂价一直维持在一个高位，我国乙烯法PVC产能占了总量约25%左右，从而带动电石法PVC的现货价格也跟着走强，一直维持在6500元/吨左右的位置，华东的价格还要略高些。

　　目前电石的平均价格在3000元/吨左右，西部的电石价格更低些，约在2500-2800元/吨之间，按照这个价格估算，主流电石法企业的成本在6100元/吨左右，西部一些优势企业的成本会更低（估计在5600元/吨左右），目前华南地区主流电石法PVC的报价在6500元/吨。这样一吨的毛利润就接近400元，这个是相当可观的。

　　高的利润率刺激PVC装置开工率和产量的双上升，截至10月30日，国内各PVC企业装置开工率在8成左右，据最新统计，9月份国内PVC产量是84万吨左右，同比增长了30%。

　　淡季里的高产量，期现套利需求增加

　　虽然按照现行价格，PVC企业都获利不菲，但这都是账面利润，要赚到钱就找到买家出货。目前现货需求疲软，而期货价格却处于相对高位，这就产生了期现套利的机会。现在主流电石法PVC成本约在6100元/吨附近，如果是要注册入库，在2个月后现货交割的话，计算上资金成本+保管费+检验费等等每吨成本增加了不到200元，理论上讲，只要交割价格维持在6300元/吨之上，都是有利可图的。

　　现在V0911在6450附近，主力合约V1011接近6700，这个套利空间还是相当不错的，预计未来1-2个月内，期现套利的规模将继续增加。截至11月5日，当期合约V0911的单边持仓约1.3万手左右。实际上，交易所库存也一直处于高位（接近2.2万手）。

　　综上，在未来1-2个月内，现货需求继续低迷是一个大概率事件，同时目前存在着可观的期现套利空间，套利交易会使得期货价格向合理区域回归。大连PVC将震荡下行，主力合约V1001的下跌空间约为200-300左右。同时不排除原油在这期间再次冲高时，PVC出现小幅的上扬，但整体还是偏弱向下的行情。