隔夜LME工业金属中除伦锡微跌0.35%外，其他金属呈现小幅震荡。沪市金属则相对弱势，均呈现高开低走的态势，除沪锌微涨0.18%外其余均录得微跌。昨日金属市场受中国股市暴跌影响下挫，不过在昨日晚间央行宣布下调金融机构人民币存款准备金0.5个百分点，以保持金融系统流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧改革营造适宜的货币金融环境后，金属跌幅有所收窄。智利1月铜产量减少13.8%的消息也对铜价构成一定的支撑。铝方面，LME现货铝较三个月期铝升水上涨至18美元，为去年4月以来最高，有消息称，一些大型铝生产商寻求上调对日本买家4-6月原铝船货较LME现货的升水，升水将较上季度攀升14-18%。

海外市场方面，隔夜美国公布的新屋销售以及Markit服务业PMI数据均表现疲弱，美元指数小幅下滑，但受美联储官员近日讲话提振，依然位于97关口上方。日内最新公布的EIA数据显示上周美国原油库存适度增加，但汽油和馏分油库存下降，美油和布油均受到提振刷新日高，但随后很快转而下滑。伊朗与沙特昨日的表态表明，主要产油国短期内无意减产，油市供过于求局面短期内恐难以改善。现货黄金则受到原油及欧美股市下滑提振一举突破1250美元/盎司关口。

国内方面，在上周召开的G20财长和央行行长会议开始前夕，央行行长周小川罕见表示，将推动中国的居民加杠杆；积极的财政政策会加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率。财政司司长盛松成日前更是撰文指出，未来一段时期可将我国赤字率提高到4%。以上都明确一点，我国将继续加大刺激力度。居民加杠杆，首推房贷。周小川表示，房贷首付比例还有降低空间。也意味着对楼市的刺激力度将继续加大。财政和货币政策上，周小川首次承认央行的货币政策是稳健偏宽松的。但周小川谈到，目前更依赖公开市场操作。财政政策上会更加积极，财政赤字会增加。但债务比持续偏高，值得警惕。综合来看，G20会议传达的主导思想为，维稳汇率，刺激楼市，宽松货币，双降仍将推后。受此带动，上周末一二线楼市成交火爆，楼市对市场资金面明显的分流效应，也导致今日早盘中国A股大幅下挫，基金属震荡加剧。

据我的有色网了解，上周在美国亚利桑那州斯的IZA会议上，针对2016年锌加工精炼费(TC/RC)磋商中，谈判并未成功，目前主要参考的LME锌价在1600美元，其加工费在每吨180-190美元之间。而2015年的基准锌加工精炼费为每吨245美元，参考锌价为每吨2,000美元。在会议上，2016年加工精炼费的磋商中，矿主及冶炼厂看法各不相同，矿商认为因为大型的矿关闭及减产等降本的情况下，考虑自身利益的角度出发，认为进口加工费在140-150美元/吨比较合适，而冶炼厂认为锌价格走势并不是很明朗，认为价格应该在180-200美元/吨，还有考虑空间，如果进口加工费维持在比较低的位置，国内冶炼厂利润将受到压缩，从而考虑减少进口，积极转向国内矿山，国内矿山加工费利润还是比较可观，因此在僵持中，加工费并没有达成共识。预计，短期内，进口加工费还得磋商一段时间。

进口铜市场，进口铜现货亏损出现扩大，至周后期进口亏损已扩大至700 元/吨以上。进口亏损持续扩大，加上套汇空间的丧失，以及在岸、离岸人民币套利空间显著缩窄，预计后期进口报关压力将缓解，在此背景下，加上贸易商始终存有旺季消费预期，内贸贴水有望进一步缩窄。

终端数据方面，2016年1月家用空调生产总量为853.62万台，同比下滑2.4%；销售总量为849.30 万台，同比下滑4.8%。其中，内销出货282.31 万台，同比下滑26.0%，但降幅较上月有所收窄。出口566.99 万台，同比增长11.1%。本月库存765.93 万台，同比下滑15.5%。整体来看，由于自去年10 月起，国内房地产市场成交出现回暖，加上年初房地产刺激政策频繁，令春节后成交量快速恢复，在此情况下，预计由后续装修等需求预期，将令空调企业为占据市场份额，在旺季初期会以相对较好的开工来备库存。加上出口季订单相对乐观，整体对铜管需求或可期待。而电力需求方面，3 月一般为电网招标项目高峰时间段，需持续关注最新招标情况。

尽管近期数据表现不甚理想，但美联储官员依然对加息抱有期望。美联储副主席费希尔周二在参加休斯顿一个能源行业会议时暗示，近期市场出现的“小插曲”可能仍不会对美联储的计划产生太大影响。沪市金属尽管上冲乏力，但短期下杀的动能并不显著，不过品种间分化继续加大。沪期镍1605合约走弱迹象明显，目前已收出5连阴，且重心持续下移，关注65820元/吨附近支撑，若失守，料继续看弱一线。其余品种关注均线多头排列的局面是否打破，目前整体仍维持高位震荡格局判断。