国债期货：五债、十债分化 整理态势延续。

一、行情回顾。周二，期债高开跳水，5年品种好于10年。5年期主力合约TF1606开盘价100.485 ，最高100.580 ，最低100.415 ，收盘于100.580 ，涨跌幅为0.14%，成交量为15561手，持仓量为25641手。三张合约总成交15875手，总持仓28923手。10年期主力合约T1606开盘价99.650 ，最高99.655 ，最低100.415 ，收盘于99.385 ，涨跌幅为-0.04%，成交量为27724手，持仓量为33338手。三张合约总成交28528手，总持仓38061手。

二、资金面。周二，公开市场暂停操作，当日净回笼2300亿元，资金利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.9BP至1.9680 %，7天利率下行2.7BP至2.3080 %，14天利率上行1.7BP至2.6950 %；银行间回购加权利率1天利率下行4.08BP至1.9864 %，7天利率下行15.83BP至2.4247 %，14天利率下行14.49BP至2.8056 %。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券140006.IB，IRR为-0.77%，该券当日于108.1657，收益率较昨日下行11.50BP；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-1.69%，该券收于105.8855，收益率较昨日下行0.05BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-2.5BP、0.2BP至2.6202%、2.8527%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.13BP至168.72 ，固定利率国债指数上行0.12BP至169.12 。

四、财经资讯。

1、2016 年2月，央行开展MLF共1630亿元，收回到期资金1100亿元。3个月利率持平为2.75%，下调6个月、1年期利率至2.85%、3.0%。

2、2016年2月份，中国制造业PMI为49.0%，低于上月0.4个百分点，非制造业商务活动指数为52.7%，比上月回落0.8个百分点。

3、2016年2月，人民银行对三家银行发放抵押补充贷款共356亿元，2月末抵押补充贷款余额为12602.89亿元。

五、结论及投资建议。2月份官方与财新PMI均现回落，工业生产疲软，经济未见明显起色；目前市场对2月份信贷投放进度传言不一，继续维持1月份的天量水平并不太现实；央行周一宣布降准0.5个百分点，对冲外占减少，补充基础货币缺口；本周公开市场到期1.16万亿，此时降准将大大降低公开市场操作的成本，昨日公开市场零操作，净回笼2300亿元，但由于降准释放7000亿元的资金量，资金面比较宽松，短期利率下行；本周一级市场待发行利率债1000多亿，供给节奏比较平衡。周二，期债高开跳水，十债偏弱，国开债招标超预期带动收益率上行。本周召开两会，关注会议对全年经济工作的安排，同时静待3月份经济数据的公布，操作上建议依托前期技术平台逢低做多，高位减仓。