混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

1日螺纹期货继续上涨，前半段整体增仓上行，后半段减仓调整，全天不断突破高点，最高触及2010，现货市场逐渐放量，盘面继续多头为主导，夜盘小幅震荡。rb1605日盘收涨25至1994，夜盘收涨2至1996；rb1610日盘收涨26至1947，夜盘收涨8至55，10-05价差-47（1）。以现货较低可交割资源对比5月基差-75（-33）。盘面利润（5月）-92.91（+16.39），远月利润（10月）-84.21（+10.34）。

现货市场价格整体走高，成交有所跟进，局部高位出货受阻，不过商家反馈整体询价积极，中间需求也较为活跃，另唐山领涨、沙钢等钢厂上调价格提振市场情绪。需求在3月上旬到中旬集中启动，库存将从高点回落，供应端因春节因素积累的压力将开始下降。另从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，2月份为49.0%，较上月回升2.3个百分点，连续三月回升至2014年5月份以来的最高点。尤其是反映需求端变化的新订单指数和成本端变化的购进价格指数明显向好，显示市场积极因素聚集，对后市预期良好。

具体来看，唐山钢坯1720（+40）；北京河钢螺纹1950（0）；上海主流资源1910-1940（+20），杭州沙钢1980（+20）。广东大厂螺2130（0），民营钢厂上涨20-30。其余整体上涨10-30不等，个别地区资源涨幅达70-100，午后还出现封盘情况。

今日操作建议，随着需求启动及盘面提振，现货市场本周前两天量价齐升，市场情绪较好，预计库存水平也将从高点开始下降。盘面上虽然分歧还在，但多头力量有所增强。从供需基本面来看，复产增量有限，需求环比改善开始显现，后期或出现供应偏紧的情况。因此，建议可以在05合约逢低适当建立多单头寸。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

受螺纹钢大幅上涨的影响，1日铁矿石期货05合约空头大量离场，日内资金流出近3亿，价格持续上行。现货市场跟随走强，量价齐升，带动夜盘保持强势。截止1日收盘，i1605日盘收于377.5元，夜盘继续上行，收于380.0元；i1609同样大幅上行，日盘收于352.5元，夜盘继续上行，收于356.0元。截止1日夜盘收盘，05-09价差收于-24.0元。

现货市场昨日成交放量，钢厂采购略有增加，贸易商再次加速囤货，期货收盘后市场整体成交激增，买盘及卖盘频现，市场活跃度明显好转。值得注意的是，钢厂整体采购略高于前期，但整体仍然一般，节后复产尚有迹象，仍不及预期。国产矿方面，钢厂对内矿的采购尚可，部分地区铁精粉价格上调后出货并未下滑，导致价格出现一定坚挺。尽管矿山普遍未复工，但矿山精粉库存并未出现明显下降。目前市场心态普遍持乐观，贸易商仍然看多，钢厂继续以谨慎为主。青岛港61.5%PB粉主流成交价上涨至370元/湿吨左右，折合干基含税价405.4元/干吨。远期现货市场成交火爆，公开市场成交价格大幅拉升，实际成交放量。截止1日，普氏价格上涨1.75美元至51.05美元/干吨，折合人民币干基含税价424.3元/干吨。

现货市场受期货市场影响出现快速反弹，由于贸易商控盘能力较强，短期内走弱的可能较小。尽管50美元以上存在大量矿山复产，但仍需要一定时间，市场矛盾积累尚且不足，做空为时尚早。不建议抢回调，亦不建议追多，如有多头头寸可适当减持，获利离场。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：自由港迈克墨伦公司首席执行官表示，如果铜价走软或继续维持在目前水平，可能将关闭更多生产项目。此前，为了应对大宗商品价格的持续低迷，自由港采取了暂停股息派发、削减资本支出以及减产等一系列措施来保持自由港的现金流并降低公司负债。2015年8月底自由港宣布开始削减铜产量， 12月上旬，自由港再度表示将铜的减产目标从8月的2.5亿磅增加至3.5亿磅。2016年2月15日，自由港迈克墨伦公司出售旗下美国亚利桑那州Morenci铜矿13%股权。

行情回顾：中国2月PMI降至49低位，一度引发铜价快速下跌，LME铜先跌后升，创反弹高点，收盘4734.00美元/吨，较3月1日升0.72%，持仓为31.39万手，持仓量增加。沪铜1604合约（资金向1605合约转移）回升，收盘36170元/吨，持仓18.03万手，国内总持仓74.47万手，主力合约占合约总持仓的24.21%。国内持仓增加，价格震荡后上扬，逼近传统压力位置。

现货报价：长江现货03月01日跌305元/吨，至35565元/吨；对1604贴水395元/吨。广东现货跌300元/吨，至35610元/吨，对1604贴水350元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水190元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格35340元/吨-35580元/吨，升水铜成交价格35360元/吨-35640元/吨。下游接货清淡，贴水保持高位。废铜方面，废铜持货商今日报价较昨日下跌200元/吨左右，市场观望情绪浓厚，部分地区按需成交，活跃度较低。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。春节期间，因日本负利率带动日元升值引发的金融市场动荡形势有所缓解，但仍需警惕。铜价维持在一个震荡区间，LME在4500-4800美元/吨，沪铜35000-37500元/吨。铜价维持在一个震荡区间，LME在4500-4800美元/吨，沪铜35000-37500元/吨。近期，铜价受到市场情绪推动走高，临近区间高点，观察压力区表现。实体企业有依托低点（35000元/吨）采购的机会，但考虑到反弹空间有限，建议投机盘谨慎为主，关注1604和1605的反弹情况。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体下行为主，其中2周SHIBOR上行1.7个基点，1个月SHIBOR下行0.5个基点，3个月SHIBOR下行0.5个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行3个基点至2.62%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.85%附近。

期债昨日走势分化，TF1606震荡上行，T1606高开低走，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.81%，而T1606显示的收益率为3.05%。昨日央行公开市场并没有任何操作，主要是因为昨日降准措施的实施，市场短期情绪得到了体现，但是随后期债走势出现分化，十债明显走弱。而同时，昨日公布PMI数据，官方数据为49，差于1月并且继续跌破50荣枯分水岭，而财新PMI则为48，低于市场预期。目前看制造业仍然较弱，但是存在春节因素，因此短期难以明确判断，后续来看，央行降准显然并不是宽松释放信号，而是对冲较差经济数据或者维稳两会行情，短期来看，五债十债继续走势背离概率较大，但两者仍然难有明显趋势性。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于98.2一线，欧元处于1.087一线，英镑处于1.396一线，日元处于113.8一线。隔夜美元小幅上涨，欧系货币弱势。隔夜美国2月ISM制造业指数49.5，高于预期的48.5，亦高于1月的48.2。ISM制造业指数继1月之后再度上涨。目前整体市场经济情况依旧存在诸多的不确定性，但是短期美国经济数据回暖，以及大选民调中希拉里得票数超过5成，对于短期的美元有不小的支撑。

商品货币。澳元兑美元处于0.717，美元兑巴西雷亚尔处于3.925，美元兑泰铢处于35.5，美元兑加元处于1.342，纽元兑美元处于0.662。近期大宗商品价格呈现出较大的波动幅度，隔夜在中国PMI的带领下，投资性的商品大幅上涨，但是对于相应的大宗商品带动并不明显，需要关注的依旧是人民币如果继续小幅走弱，对商品货币存在负面影响。

人民币。在岸人民币CNY处于6.547，离岸人民币CNH处于6.554，隔夜离岸和在岸价格小幅波动，离岸与在岸的价差处于0.007。隔夜中国2月官方制造业PMI 49.0，创2011年11月以来新低，且连续第7个月低于荣枯线，中国2月财新制造业PMI 48.0，为5个月来最低，连续十二个月低于荣枯分界线，预期48.4，前值48.4。在中国降准之后，人民币小幅缓慢贬值的空间被慢慢打开。

贵金属：

隔夜贵金属小幅下跌，伦敦金处于1232美元/盎司，伦敦银处于14.8美元/盎司。美元指数处于98.3一线，美原油处于33.8美元/桶，金银比价处于83.1，黄金与美元的比价处于12.52，黄金与标普500的比价处于0.6223，隔夜欧美股市整体大幅走高，美股贵金属股票出现回落，美国十年期国债收益率处于1.818。在美国经济数据回暖，以及希拉里的民调高于特朗普，使得市场的风险情绪降低，避险资产受到一定的打压。