2月，螺纹主力合约(rb1605)迎来一波较大涨幅，尤其是春节后的两周，最高上攻至1973，最终报1969，月涨幅达8.54%。月线收出上升中继十字星K线形态。3月首个交易日，涨势继续，盘中曾一度上攻至2000增速关口。

宏观方面：央行近期放水明显，刺激性政策不断放出

2016年2月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，低于上月0.4个百分点，创逾三年新低，连续七个月低于荣枯分界线。2月财新PMI数值录得48.0，制造业活动继续放缓,低于1月0.4个百分点，为5个月来最低，连续十二个月低于荣枯分界线。中国央行2日发文称，不限购城市首付比例最低可至20%。此举或促进居民部门加杠杆，促进信用派生及信用创造加速，将流动性注入实体。2016年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。1月末，广义货币(M2)余额141.63万亿元,同比增长14.0%，增速分别比上月末和去年同期高0.7个和3.2个百分点。2月29日晚间，央行决定自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

总体来看，尽管PMI长期处于荣枯线下方，PPI继续回落，工业生产依旧难有起色，但央行近期放水明显，刺激性政策不断放出，整体国内货币环境偏宽松。一年一度的两会将在本周召开，调整经济结构、转变发展方式迫在眉睫。供给侧结构性改革将是今年全国两会上的热点，将值得期待。

行业方面：钢厂复产不及预期，供给端近期无压力

去年11底开始钢价迎来一波持续3个月的较好涨势，受此影响钢厂的经营情况出现改善，盈利面大幅扩大，据Mysteel统计，全国钢厂盈利面由1月底25.77%提升至2月末38.65%；河北地区钢厂盈利面扩大至41.1%。2月份中国钢铁行业PMI为45.2%，环比回升2.3个百分点，连续三个月回升，但仍处于荣枯线以下。

尽管钢厂盈利面扩大，但仍低于去年峰值60%。说明资金面仍较紧张，加之去年钢企亏损过于严重，今年减产挺价保利润力度会比往年更强，因此年后复产不及预期，高炉开工率维持在低位(74%左右)，全国选择检修的钢厂一直维持在79家。只有唐山地区受4月底世园会开幕影响，率先选择复产，高炉开工率由1月末78.05%提至2月末83.54。

据中钢协最新数据， 2016年2月中旬，中钢协会员钢铁企业粗钢日均155.55万吨，较上一旬下降0.36%。由于粗钢产量连续3个月出现下滑，钢材库存不断走低，2月中旬末，会员钢铁企业钢材库存量1462.41万吨，较上一旬末1396.54万吨增长4.72%，但同比下降了275.01万吨；截至2月26日，钢材社会库存1251.93万吨，较去年同期下降219.4万吨；钢材库存整体上处于历史低位。

节后市场库存低于预期，市场心态乐观，商家惜售情绪渐浓，在钢坯大涨带动下，各钢材品种价格出现强势上涨。2月末，上海、广州、天津三大市场螺纹钢(HRB400 20mm)报价分别报1920元/吨、2150元/吨、1980元/吨，较月初上涨60元/吨、30元/吨、120元/吨；全国平均价为2072元/吨，较月初上涨88元/吨。其它品种方面：线材报1980元/吨、热轧板报2110元/吨、冷轧板卷报3200元/吨、中板报2170元/吨、方坯报1690元/吨，吨钢报价分别较月初上涨：60元、100元、20元、180元、150元。

操作建议：可持续看多

当前高炉持续大幅低于80%正常水准，产量与库存均处于近几年较低水平，钢材盈利面也不断扩大，但钢材复产比之前预期来的要晚，预计将推迟在3月中旬后逐步展开，因此在3月总体上仍将维持低库存状态。进入16年，央行防水明显，各种利好政策不断推出，下游需求尤其是基建用钢正在逐渐释放，3月供需矛盾并不凸出。技术上，月线级别4年来MACD首次底部形成金叉，周K线均线在底部形成“银三角”形态，日K线均线60日K线即将与120日线形成黄金交叉，技术形态上助涨。但也要考虑大钢铁产能过剩大环境仍未取得质的变化，利空因素尚未完全消退。因此我们认为3月螺纹期货持谨慎乐观，涨势可延续，多单可持续逢低吸纳。仅供参考。