聚光科技(300203)

事件描述

公司披露了2015年年报，报告期，公司实现营收18.33 亿，同比增长48.97%；实现业绩2.47 亿，同比增长28.27%。同时，公司披露一季度业绩预告，实现盈利0.95~1.10 亿，同比90%~120%。

事件评论

扣非业绩2.6 亿，同比增长70.9%。本次扣非后业绩提振70.9%，主要是前期收购东深电子业绩考核到期，东深顺利完成考核（考核指标为13-15 年业绩合计不低于7880 万，实际情况：仅14-15 年即实现9323 万），公司支付6400 万支付承诺所致。

内生+外延，推动公司业绩稳步增长。分业务来看，公司今年除实验仪器外，各项业务均实现较快增长，内生+外延逻辑清晰。内生：（1）环境监测系统运营及服务业务因行业（VOCs 监测、超低排放监测、气体污染源、气站建设）景气度提升，带来产品销量提高。外延：（1）实验室分析仪器：公司今年收购按谱实验强化自身竞争力（2）水利水务智能系统业务：收购东深电子（今年业绩6860 万，+178.5%）受益山洪预警业务增长（3）环境治理：收购鑫佰利（3014.2 万，+460.6%），依靠自身DTRO 膜技术带动工业废水零排放治理业绩提升。

VOCs 治理+智慧环境建设成为公司新看点。我们认为未来公司业绩主要贡献点在VOCs 治理及智慧环境建设领域：（1）VOCs 治理提上日程，千亿市场打开。成立清本、收购大地安科、荷兰BB，完成VOCs治理前期布局化，近期签约如东开发区（化工园区）VOCs 在线监测及LDAR 业务，正式开启公司VOCs 治理进程（2） “智慧城市建设”、“智慧水利建设”成为国家及人民新要求，公司依靠自身全产业链布局，未来将充分收益，近期签订的章丘项目、黄山项目、鹤壁项目、江山市项目均为“智慧城市建设”典型案例（订单规模合计约20 亿）。

定增14 亿补充资金，保障项目建设稳步推进。2015 年8 月，公司宣布定增14 亿，其中11.8 亿用于补充流动资金，为公司手上的大单稳步推进做准备。此外，本次定增价格初步定在28.16 元，对比目前，倒挂了18.0%，提供较高安全边际。

投资建议：预计2016-2018 年定增摊薄后EPS 分别为0.74、1.04、1.38，维持“推荐”评级！

风险提示：项目建设不及预期风险、系统风险