公安部3月2日在京召开全国两会安保环京“护城河”社会面治安防控工作座谈会。公安部副部长黄明出席并与环首都和西北“7+7”跨区域警务合作机制成员单位负责同志座谈交流。黄明强调，各地公安机关要按照国务委员、公安部部长郭声琨多次召开专题会议研究部署的要求和公安部统一部署，在现有工作基础上进一步提高认识、增强风险意识，突出重点工作、狠抓薄弱环节，加强研判预警风险防控、深化区域警务合作，切实把环京“护城河”各项工作措施落到实处，为全国两会安全顺利举行创造良好社会治安环境。

黄明指出，现在两会安保工作已全面进入实战阶段，各地公安机关要进一步认清两会安保工作形势的严峻性和复杂性。我国社会治安大局稳定，但个人极端案事件、重大恶性案件仍有发生，暴力恐怖威胁依然存在，各地要进一步统一思想、提高认识，始终保持清醒头脑，增强风险意识、忧患意识，切实把环京“护城河”行动组织好、实施好，为全国两会筑牢安全屏障。

黄明要求，要充发挥好指挥部作用，切实提高区域警务合作的实效。各地要加强信息共享、人才互助、科技互惠，提高警务资源共享水平，坚持警务资源统筹配置、综合利用。要提高联动处置水平，加强沟通协作，建立快速反应和联动处置机制，努力提高实战效能、形成拳头效应。要提高长效管控水平，使区域警务合作指挥部更加规范化、常态化，切实把“护城河”行动和区域警务合作提升到一个新的水平。

中泰证券认为，未来五年安防行业增速会逐步下降，但由于我国城镇化率和城市安防摄像头覆盖率与发达国家相比依旧较低，因此安防行业依旧持续景气，增速由15%-20%高速降至10%-15%中高速增长。公安与金融两个子领域结构性机会依然存在。根据中安网调查显示，2014年我国安防产品应用领域占比中，公安与金融占安防应用的40%左右，是目前最重要的两个子领域。鉴于公安作为最主要的投资与需求主体，并考虑到政策持续推进，而金融安防五年大整改以及银行安防联网监控的发展趋势，中泰证券认为这两个子领域还将保持20%左右增速。与此同时，根据自“3111”工程到“平安城市”再到“智慧城市”建设落地情况，结合安防五年左右的投资周期，预测2016 年底将进入大规模技改升级时期，伴随政策密集发声，督促呼吁公共安全顶层设计，未来建设将告别“野蛮生长”状态，基于顶层设计的具备实战能力的城市级安防系统将逐步成为主流。

重点关注：东方网力(公司是国内领先的城市级视频监控联网管理平台供应商，2014年公司视频管理平台市场占有率全球第三、中国第一)；高新兴(公司是国内优秀的智慧城市建设运营商，目前主要有平安城市、智慧交通、通信监控、金融安防、尚云在线五大核心业务)；中安消(中概股回归第一股，打造中国版“泰科国际”)；佳都科技(公司是中国领先的智能化技术和行业解决方案商，以智能安防和智能化轨道交通业务为切口，布局智能化技术和云平台、大数据)；浩云科技(公司是国内领先的金融安防行业解决方案提供商，主要为银行客户提供个性化整体安防解决方案)。

高新兴：坚持技术立身拓展虚拟现实

事件：高新兴与北京蚁视科技有限公司、 ANTVRLIMITED 及北京蚁视始人签署《 ANTVR LIMITED A-4 轮优先股出售框架协议》 ，相关各方本着自愿平等、互利双赢及诚实信用的原则开展相应合作。

点评：战略入股虚拟现实优质标蚁视科技，铸就技术立身新起点

北京蚁视是国内虚拟现实的开拓者， 专注于虚拟现实、增强现实、全息现实等穿戴式设备， 在虚拟现实硬件和软件方面都有全球领先的技术， 提出了很多创新的理念， 开创的无畸变虚拟现实行业标准， 目前已获得行业广泛的认可。 2016 年，虚拟现实产业有望迎来全面爆发，同时将带来又一波人机交互革命，这将成为继智能手机之后的又一波浪潮。高新兴本次高瞻远瞩战略入股蚁视科技这一虚拟现实优质标的，强势布局 VR这一未来潜力无穷的方向，将铸就公司技术立身新起点。

整合优势资源形成协同作用，引领未来 VR 产业发展

高新兴凭借收购讯美电子引入领先视频监控技术，在此基础上公司布局“视频大数据” ， 重点研发“视频结构化”技术。其中，公司基于计算机视觉、深度学习的视频分析技术算法数量及精度业内领先。另外，公司在业内首创基于 AR 增强现实的背景结构化技术， 将增强现实技术、数字编码技术、智能分析技术以及 3D 定位技术无缝结合，推出业内领先增强现实高清摄像机。此次合作将有效整合公司原有的技术优势， 从而促进蚁视科技相关技术的发展做到行业领先，同时有望将蚁视科技的相关技术引入高新兴的行业应用提升公司视频处理技术实力。我们认为，此次合作将加强双方虚拟现实的产品研发、业务开发及应用领域合作， 有望引领产业的发展、打造开放的机器人视觉生态圈。

布局又一新兴科技领域，多维布局将创造新盈利点

前期，公司审时度势制定以聚焦公共安全大数据技术领导者为核心的 2016~2018 年战略规划，此次战略入股蚁视科技布局虚拟现实这一新兴技术领域是继公司从传统信息系统集成商转向技术立身又一战略布局。近期公司动作频繁，不仅凭借前期技术及市场优势的情况下选择布局云计算、大数据、物联网等新领域，收购创联电子、国迈科技进入列车安全及信息安全领域，此次更是凭借视屏处理技术优势布局虚拟现实这一新兴领域将有望进入消费电子领域。 我们认为，公司近期的多维布局都基于公司已有的领先优势，未来将有望形成协同作用， 保持公司行业领先地位， 促进公司快速向好发展。

投资建议：北京蚁视科技是国内虚拟现实的开拓者， 在虚拟现实硬件和软件方面都有全球领先的技术。我们认为，高新兴此次高瞻远瞩强势入股蚁视科技将占据 VR产业发展先机，并铸就公司技术立身新起点。另外，此次合作有望整合双方在计算机视觉、虚拟现实、增强现实等上面的技术优势，并加强上方虚年现实产品的研发、业务开发及应用领域合作，有望引领产业发展。同时，公司近期的多维布局都基于公司已有的领先技术，我们建议重点关注高新兴强势转向技术立身之路。

风险提示：管理风险，市场风险，竞争风险，技术路线风险。(中银国际证券)

东方网力：并购助力业绩高增长，定增加码业务长远布局

报告关键要素：作为国内视频监控管理平台的领导厂商，公司近年来竞争实力不断加强。在保持内生性增长的同时，2015年公司外延式扩张的步伐明显加快。 借助在视频大数据、机器人、智能交通等领域进行的业务整合以及定增项目的顺利实施，公司有望在未来保持业绩的高速增长。 预计16-17年公司EPS为1.06元、 1.40元(不计入增发带来的股权稀释)，按2月16日收盘价67.9元计算，对应PE为64.2倍、 48.52倍，给予公司“增持”的投资评级。

事件：公司公布了2015年报、 利润分配方案、 2016年1季报业绩预告及非公开增发事项。 2015年公司实现销售收入10.17亿元，同比增长58.92%； 营业利润2.48万元，同比增长92.8%； 实现净利润2.49亿元，同比增长83%； 实现扣非后净利润2.47亿元，同比增长82.65%，每股收益为0.84元。 拟向全体股东每10股派发1.25元转增15股。 公司预计2016年1季度盈利2819-2588万元，同比增长10%-40%。

点评：外延式扩张驱动下，公司全年收入快速增长。 2015 年公司实现销售收入 10.17 亿元，同比增速58.92%，较上年增长了 12.44 个百分点。 新并购的标的中，华启智能、嘉琦智能、中盟科技、动力盈科分别获得了 11390 万元、 3106 万元、 14735 万元、 7501 万元收入， 预计带来并表后收入 21996万元(中盟科技作为参股公司 2015 年未实现并表)，预计占 2015 年总体收入的 21.6%。除去以上公司的并表因素， 2015 年公司收入预计增长 24.5%，净利润预计增长 16.6%， 仍保持了稳定的增长态势。考虑到这 4 家公司的并购都是在 4 季度完成，同时公司将在 2016 年加大对中盟科技的持股比例，预计并购因素在 2016 年前 3 个季度仍将给公司带来积极的影响。

分产品来看，并购带来的新增业务是公司增长的主要动能。其中，公司传统主营业务中PVG网络视频管理平台业务收入4.96亿元，同比增长23.18%，较上年下滑了60.34个百分点；另一大传统主营网络硬盘录像机业务实现收入1.54亿元，同比增长25.07%，较上年下滑了27.26个百分点。同时在并购后公司新增的前端设备收入1.62亿元和轨道交通信息系统收入1.11亿元，在2015年总体收入中分别占比16%和11%。

外延式扩张增加了公司业务的延展性。 2015 年公司先后收购了嘉琦智能、华启智能、爱耳目、 JIBO、中盟科技、动力盈科、 Knightscope、为有视讯 8 家公司，其中包括 4 次耗资上亿的并购业务。一系列的外延式扩张，帮助公司投资了 JIBO 家庭机器人、 Knightscope 安保服务机器人、爱耳目家庭摄像机、盯盯拍行车记录仪等智能硬件产品， 在增强原有视频侦察产品竞争优势的基础上，介入到了社会化视频专网运营、 智能交通、机器人等业务领域。

作为国内视频监控管理平台的领导厂商，公司竞争实力不断增强，传统主营业务维持高景气度。 根据 IHS 的报告， 2014 年公司视频监控管理平台业务的市场份额跃居中国第一，全球第三。截至 2014年末，我国共有 34 个省级行政区， 288 个地级市， 897 个市辖区，这些地区人口密度大，流动人口集中，有较强的安防需求，是平安城市最主要的建设地区，也是视频监控平台的主要市场，近年来视频监控需求快速增长，整体市场规模不断扩大。 2014 年我国视频监控市场规模为 57.07 亿美元，2018 年将突破 100 亿美元， 2014-2019 年的复合年均增长率为 15.7%，仍将保持较高的景气度。

公司成本和销售费用获得改善，推动盈利能力大幅提升。 2015 年公司毛利率、营业利润率、净利率分别为 56.3%、 24.4%、 24.4%，分别较上年提升 2.5、 4.3、 3.2 个百分点，盈利能力获得明显改善。三大费用中销售费用、管理费用、财务费用分别为 9.5%、 18.0%、 2.6%，分别较上年下滑了 1.9、0.3、 -0.3 个百分点。产品毛利率的提升和销售费用率的持续下滑，成为 2015 年推动公司盈利能力提升两大引擎。

分产品来看，两大主要的传统产品PVG网络视频管理平台和网络硬盘录像机的毛利率分别为67.44%和49.1%，较上年皆有3.23和2.76个百分点的提升；新增的两大产品前段设备和轨道交通信息系统的毛利率分别为37.35%和65.56%，分别高于综合毛利率-18.94和9.27个百分点。考虑到2015年新并购的业务仅有部分收入并表，预计2016年公司总体毛利率或出现一定程度的下滑。

增发项目深入视频云大数据和智能服务机器人领域，为长远发展布局。 根据公司公布的非公开发行股票预案，拟向不超过 5 名对象非公开发行不超过 8000 万股(发行定价基准日为发行期首日)， 募集资金 18.29776 亿元。 其中有 15.23 亿元用于视频云大数据及智能终端产业化项目， 1.57 亿元用于智能服务机器人项目， 2.5 亿元用于补充流动资金。

视频云大数据及智能终端产业化项目由公安大数据分析应用平台、视图机器识别云服务平台、视频云联网服务平台、警用智能硬件四部分组成， 由子公司东方网力(苏州)智能科技有限公司负责实施。 该项目是基于公司以前产品的进一步延伸，通过对以往视频监控管理平台产生的海量数据进行深度挖掘，完全围绕着公安业务的实际需求而设计研发，有望为公司获得更多的业务机会。

智能服务机器人项目由子公司北京东方瓦力机器人科技有限公司负责实施，项目将在现有视频技术业务基础上，进一步布局智能服务机器人市场，进行家庭机器人JIBO 与安防服务机器人的研发与销售，在强化公司城市视频监控管理平台市场领导地位的同时，采用“互联网+”模式，围绕视频技术与产品构建商业模式。

盈利预测与投资建议： 预计 16-17 年公司 EPS 为 1.06 元、 1.40 元(不计入增发带来的股权稀释)，按 2 月 16 日收盘价 67.9 元计算，对应 PE 为 64.2 倍、 48.52 倍。我们看好公司的长远发展，但是考虑到当前股价对高增长预期反应较为充分， 暂给予公司 “ 增持” 的投资评级。

风险提示： 并购业务增长不及预期；行业景气度不及预期。(中原证券)