一、欧美利率决议预期之中，市场反应平静

　　继之前因美国房屋销售数据利空题材而引发的基本金属市场技术性回调后，11月3日，铜锌等基本金属在回探下方20日线获得支撑后，重新震荡上行，且同期铜相比，伦锌的上涨势头更显偏强。

　　澳洲央行继10月6日成为二十国集团中率先加息的国家后，11月3日其再度无征兆加息25个基点，将其利率水平提高至3.5%。受澳洲央行连续加息的影响，随后举行的美联储和欧洲及英国央行议息会议成为市场关注的焦点，虽然欧美乃至中国等主要经济体目前尚无任何加息动向，但市场预期在澳元持续加息的压力下，其他国家也将被迫进入加息通道。5日，美联储宣布将维持原有0-0.25%的利率水平不变，次日欧洲及英国央行同样做出了维持原有利率水平不变的决议。虽然欧美的决议已在市场的预期之中，但鉴于外汇市场的走势开始超跃基本面成为基本金属价格走势的主导因素，市场依然寄希望于欧美的议息会议能够给予基本金属方向上的指引，加之6日美国将公布其10月份非农就业数据，市场更多的是选择了“观望”，交易商盘中交投亦更加谨慎。4日晚，市场在静候美联储为期两天的议息会议之时，伴随美元再次跌破76一线，黄金、基本金属在内的商品价格获得提振，期铜领涨，伦锌重新跃上5日均线，收涨至2229美元，但限于市场仍处于“不确定状态”之中，伦锌仍未能摆脱上方10日均线的压力。预计市场在出现新的方向性指引之前，近期仍将以窄幅波动为主。

　　二、国内商家谨慎看涨锌价

　　由于伦锌陷入2200-2220之间的窄幅区间震荡，沪锌也暂时失去了进一步上冲的动力，沪伦比值基本维持在7.4附近，而在伦锌月初回探20日线时，沪锌表现出的较强的抗跌性曾一度小幅托高内外比值到7.5，进口亏损幅度也因此回落至2000元/吨之下。同时由于沪锌临近交割，国内现货市场也出现补涨行情，0#锌贴水亦从之前的750-800元/吨缩小到400-450元/吨。由于伦锌持续维持在高位，沪锌亦难出现大幅回落，市场上的商家看涨心理有所增强，特别是冶炼厂在沪锌上涨过程中出货积极，且一度出现低价惜售、控制出货速度等现象，并导致市场货源出现紧张局面，而锌价也因此获得支撑；但下游消费商更多的依然是采取谨慎采购的策略。据国内某镀锌钢管企业吐露，该厂目前产品销售状况良好，且在经济形势逐渐好转的背景下，认为锌价可能会继续攀升，该企业现在有意在16000-16500元/吨的价格区间储备部分锌锭库存，另据介绍该企业已经将原有库存控制量由500-600吨提高到1000吨左右。

　　三、流动性收紧料在明年

　　在澳洲央行掀起加息序幕后，市场对欧美中等主要经济体的加息预期愈发强烈，但美联储在其本次议息会议上表示，鉴于美国失业率依然高企且通货膨胀水平处于低位，因此在未来较长的一段时间内其都将维持利率在记录低点水平。对此，外界普遍的预期是美联储在明年三季度之前将维持目前的利率不变，而渣打银行的预测则是美联储明年整年都不会加息。而对于欧洲央行的加息，部分经济学家预计在明年上半年。由此看来，至少在年内市场所担心的美联储加息行为导致美元走强，进而引发商品市场新一轮下跌的可能性将微乎其微。与此同时，如果美国加息滞后于欧洲，则在市场风险偏好进一步回升的背景下，美元将因其偏低的收益率而遭到市场的抛售，美元的进一步下跌亦将利好基本金属走势。

　　与此同时，在近日开幕的“金博会”上，央行相关人士表示，虽然中国经济企稳势头明显，但经济复苏还不稳固，央行将继续实施适度宽松的货币政策。对于市场关注公布的10月份国内信贷数据，业界专家认为虽然四大国有商业银行的放贷量开始放缓，但受中小银行放贷速度的加快的回补，10月份信贷量有望延续9月份的增长速度，达到4000-5000亿元，甚至有可能超过5000亿元。整体来看，今年余下的时间里，国内及国际市场的流动性不会有明显的收紧迹象，商品价格即便出现回调，空间也将有限。

　　四、锌价短期上冲动能减弱，进入高位震荡

　　伦锌在达到去年年中的高点后，继续上冲动能开始减弱，但在市场流动性没有明显收紧及美元没有转势的前提下，价格即便出现技术性回调，空间也将有限，短期支撑位在20日均线处，同时沪锌也将因为伦锌涨势的钝化而进入区间震荡。随着锌市经历需求换资金的过渡，锌价中期仍有上涨空间，主力1002合约短期面临16640-17500的区间波动，下方长期支撑位在60日线。

　　五、套利追踪

　　截至到11月5日，沪伦实际比值为7.5，现货锌进口亏损幅度在2050元/吨，远月合约进口亏损亦在1670元/吨，国产锌仍是市场主流货源，进口锌不见踪影。