宏观及股指

1、宏观要闻：

（1）经济增长目标下调至6.5%-7%，中国政府首次将GDP目标定为区间，今年政策和经济弹性可能略大于过去两年。2016年财政赤字率上调至3%。积极财政看上去更加积极，从2.3%大幅上调0.7个百分点，但考虑到去年的实际赤字率高达3.5%，今年即便再度超额执行，财政空间也很有限，主要集中在扩大赤字规模、扩大基建投资、降低税率。M2目标上调至13%，上调赤字率和M2目标，意味着积极的财政政策将更积极，稳健的货币政策将略偏宽松。货币没有去实体，维持核心去向是维持债务循环和推升房市泡沫判断。CPI目标维持3%，2016通胀压力明显大于过去两年，尤其是上半年。保持人民币汇率基本稳定，预计7是底限，在美元相对强势的背景下，要保持对一揽子货币的稳定，人民币仍有贬值压力，但全年预计会维持在7以内。

（2）与去年不同，今年的政府工作报告只字未提注册制，反而多次强调防范风险。证监会新任主席刘士余今天下午在接受央视财经频道记者采访时表示，新主席的首要任务就是监管，而他的监管思路很明确：依法监管 ，从严监管，全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。

（3）全国人大代表、上海市委书记韩正今日表示，房地产市场健康发展关乎民生，全国各个市场差异很大。近期上海房地产出现非理性过热，市场情绪抬高房价，对长远健康发展不利，必须关注和加强调控。此外，朱小丹称正策划由一些国有大型企业成规模收购库存商品房，将用3年左右时间减少广东省商品房库存2000万平方米。数据显示仅广州商品房现状库存面积达到2200万平方米，2月底广东已经采取包括取消“7090”政策，放开港澳居民购房限制等政策

2、市场表现：

（1）上周市场分化严重 ，全周来看，上证A股指数上涨3.88%，市盈率13.61，沪深300上涨4.95%，市盈率11.61，中证500下跌0.48%，市盈率40.25，创业板下跌5.35%，市盈率63.28。

（2）沪深300换手率比上周上涨了106.67%，主要是市场干预的结果，创业板换手率几乎无变动；

（3）上周赛马指数、黄金珠宝、沪股通50指数、粤港澳自贸区指数、大央企重组、新疆区域振兴、广东国资改革指数涨幅靠前；次新股指数、网络安全指数、在线教育指数、大数据、食品安全、人工智能、生物识别指数跌幅居前。

（4）从成交热度来看，赛马指数、沪股通50指数和油气改革指数成交大幅上升，食品安全指数成交额明显回落，前期的ST概念股和充电桩概念股成交额也略显惨淡，前期备受市场追捧的概念板块显著被市场冷落。

3、资金面：

（1）资金利率：银行间回购加权利率1天为1.9689%（-0.0069%），7天2.3347%（-0.0103%）。

（2）汇率：美元兑人民币中间价为6.5284（-0.0128），即期汇率为6.5218（-0.0210）.

（3）市场资金流向：资金净流入A股为-169.48亿元，其中流入主板3.35亿元，流入中小企业板-96.42亿元，流入创业板-76.42亿元，流入沪深300指数137.64亿元。

（4）沪深两市成交金额为6406.47亿元，下降226.28亿元。

（5）沪股通净流入17.31亿元；港股通净流出2.20亿元。

3、市场结构：

（1）IF主力合约贴水现货1.34%，IH主力合约贴水现货1.00%，IC主力合约贴水现货3.02%，贴水近期收窄。

（2）AH股折溢价指数136.8（+1.04）

上证50ETF期权

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价2.122(3.36%) 历史波动率：10日29.72%（1.45%)、 20日25.47%（-0.13%)、 45日30.05%（0.24%)、 125日32.84%（-1.89%) 

2、期权合约交易情况：今日加挂：4月执行价为2.2的合约；截至上一交易日成交最活跃月份:3月;   该月期权总成交量303706手; 所有合约总成交PCR 0.76；最大成交合约：3月执行价2.05认购合约，成交38402；最大持仓合约：3月执行价1.8认沽合约，持仓40819（-1242）； 

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 3月27%(认购)、42%(认沽);4月24%(认购)、37%(认沽);6月27%(认购)、36%(认沽);9月33%(认购)、28%(认沽);3月合约波动率偏度：高于平值的隐含波动率偏高；期限结构：各月相差不多。 

4、近月合成期货：3月期权合约合成期货多头年化收益在-1%-14%，均值5.6%；4月期权合约合成期货多头年化收益在2.9%-4.4%，均值3.5%。

5、小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于正常范围，较上一交易日上升。期权PCR在正常范围，表示。从隐含波动率曲线来看，近月高于平值的隐含波动率升高，对标的下跌并不十分担忧，其他月份隐含波动率曲线体现了比较中性的情绪。