国际油价连续多周上涨，期铜及铁矿石等原材料价格大幅走升，不止中国的“周期股”表现强势，外国的矿业股也集体大反攻，这让那些做空矿业股的投资者深感意外。

近日伦铜、伦锌和伦铝纷纷涨至去年秋天以来的最高水平，并带动矿业股走高。去年表现极为弱势的矿业股，如英美资源（Anglo American）和嘉能可（Glencore ）的股票价格今年涨幅接近100%，主要涨势发生在最近六周。

英国《金融时报》援引金融行为监管局（FCA）数据显示，伦敦知名对冲基金Lansdowne Partners自2014年7月开始陆续做空嘉能可股票，总数达到2.27亿股，最近嘉能可股价的反弹应该让该基金回吐了一大部分前期盈利。

管理着134亿美元资产的Odey Asset Management一年多一年开始做空英美资源，最近的行情可能也使其遭遇重创。

此外，还有包括Viking Global Investors、 Passport Capital、Steadfast Capital Management三家对冲基金拥有大量嘉能可的空头头寸，仓位至多占到总资产的4%。

部分基金在最近的大涨行情中已经削减了原来的空头仓位，但是像上文提到的Lansdowne Partners仍然在逆势增持，坚定的看空这些能源股。

嘉能可上周五股价一度触及180英镑/股，尽管2015年业绩亏损49亿美元，但股价相当于较年初低点上涨了98%；英美资源股价盘中触及599英镑，较年初上涨99%。

工业金属期货的反弹可能与中国近期的刺激措施有关。今年以来，中国持续推出稳增长措施，并在本周再度下调金融机构存款准备金率。投资者预计，这个工业金属最大消费国仍将继续推行更多措施来提振经济增长，这有利于工业金属的消费，该国将去产能列为今年的头号政府任务，也会支撑金属价格。

嘉能可首席执行官Ivan Glasenberg甚至乐观地表示，对于中国经济减速的恐惧已经过头了。“我们的订单和销售情况目前非常好。去年四季度，订单情况相当好，我们依然看好中国，无论是锌、铜，或者镍，甚至是煤炭。”

不过，依然有人冷眼旁观大宗商品市场，认为应当对近期的价格明显回升持谨慎立场。

“这波上涨的幅度不大。如果价格反弹超过数美元，我们将看到美国页岩油生产商迅速出手增加产量以弥补以往的损失，”Jonathan Whitehead如此表示。

麦格理表示，油价的这波反弹似乎太早，价格会冲高回落，跌向30美元。如果油价没有持续反弹，那些已经建立了较多的布伦特原油多头头寸的对冲基金则可能开始削减仓位。