周期品行情有望进一步扩散开。自2 月反弹至今，周期品一直是领涨的板块，主要逻辑是“供给侧收缩+库存低位”，结合本身的价格上涨，上下游补库存需求上升，期现价格同步反弹。近期随着房地产市场的快速回暖，市场进一步预期房地产投资改善，进而拉动各类投资性原材料的需求。我们认为反弹至今已经超过1 个月，大部分投资者已经看到了周期品优于中小创的逻辑，甚至已经配置了部分周期品，后续依然有机会，但不太适合加仓，周期品进入逻辑证伪期，建议关注尚未启动的、可能会受益经济企稳的板块。

两会政府报告释放出积极的信号。去年政府工作报告中明确提出过的“实施股票发行注册制改革”，并没有出现在今年政府工作报告中。随后公布的“十三五”规划纲要草案提出，“创造条件实施股票发行注册制”，对股市短期利好。由于政策执行过程是变化的，去年两会是在牛市中，所以将注册制改革写入工作报告，之后随着股灾的出现，实际执行力度是低于政府工作报告的，今年由于两会是在熊市中召开，故淡化了注册制。两会中关于宏观层面的描述非常的多，整体没有超出市场预期的地方，2016 年M2 目标是13%，高于去年12%的目标，GDP增速目标设定为6.5%-7%的区间，均符合预期。2016 年的财政赤字率目标比去年有所提高，2015 年的目标是2.3%,实际完成值为3.5%,符合我们的预期。

关注补涨的蓝筹。由于投资者本身风险偏好的下降和周期品机会频出，市场风格偏好依然在蓝筹。我们前期推荐的周期品依然可以继续持有：煤炭有色钢铁（供给侧改革+低库存+预期需求企稳，精选有矿的上游标的）、化工（部分产能关停，产品涨价，如维生素、印染、PTA、纯碱）、养殖股（库存低位+养殖利润好）。同时建议关注涨幅较小、受益于经济企稳的板块，建议重点关注航运（大宗反弹可能带动运输需求）、汽车、家电。

风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期。