国内粕类油脂期货市场迎来久违的显著上涨，短期而言涨势强劲的理由十分充足，此轮上涨暂且理解为基本面上的利好兑现，但长期反弹仍需考察实际供需情况的变化。

一、进口成本受汇率变动而刺激走高

雷亚尔兑美元一度上涨3.3%，至3.6748雷亚尔，触及去年8月31日来最高点，并且在全球货币中领涨。与此同时，巴西圣保罗证交所指数4月份期货合约大涨5.3%，至50,320；本地的通胀保值债券收益率跌0.4个百分点至14.65%，为9月1日来最低点。巴西的新季大豆即将大量上市，当前巴西2015/16年度大豆销售完成55%，巴西雷亚尔汇率反弹将间接提振美豆价格，因美国农户不需要以过低的价格去争夺巴西大豆的市场份额。美豆价格走高，意味着当前国内进口大豆成本回升，刺激连盘粕类油脂反弹。

二、下游消费需求料将逐步增强

此前我国生猪存栏量和能繁母猪存栏量等养殖市场指标性数据均处于相对低位运行。截至2016年1月，我国生猪存栏量为37343万头，较去年12月的38379万头减少1036万头，较去年同期的40555万头大幅减少3212万头。截至2016年1月，我国能繁母猪存栏量为3783万头，较去年12月份的3798万头减少了15万头，亦较去年同期的4190万头大幅减少407万头。能繁母猪存栏量处于低位水平，表明市场供应仔猪能力不强，也意味着生猪存栏量补充来源收窄，预示短期内生猪价格将维持在高位。从最新数据更能突显当前供求偏紧的状态，截至3月4日全国22个省市生猪平均价达到18.49元/公斤；而3月3日全国瘦肉型生猪价格达到18.18元/公斤，同比上涨51.9%，南方部分地区猪价突破春节前高点；部分地区仔猪(规格：30斤)价格突破900元/头。全国平均猪粮比价达8.8：1有望突破9：1，后市生猪供应更加紧缺并且养殖利润较理想，更加提振养殖户扩大生产规模大幅购买仔猪，预期远月的豆粕消费将大幅增加，提振国内豆粕价格。

三、国内临储拍卖打压压榨利润

国内菜籽油与豆油价差显著减少，过往几年菜油价格往往高于豆油价格300-400元/吨，但是今年国储菜油库存超过600万吨，而且时间大多超过3年，使得市场普遍预估国储大量减少库存的压力巨大。当前国内菜油抛储的菜油大多是2010-2011年收储的菜油，由于时间过长，抛储价格在5300元/吨附近，较现货均价6000元/吨有较大空间，尽管国储油质量较差需要重新精炼，但对市场还是有较大吸引力。自从去年12月初开始抛储以来，国储菜油成交量有高有低，但平均估算下来，每月会有20万吨菜油流入市场，对当前菜油现货市场压力较大。受此影响，代表现货市场最低价的南方菜籽压榨工厂的菜油销售显著下降，南方菜籽压榨工厂进口菜籽的动力显著减弱，支撑了近期国内菜粕价格上行。于春节假期后的几周，临储拍卖会更将单周菜籽油拍卖量增至15万吨左右，单周实际成交量达10万吨，区域分化依然显著。政府方面一直出售大量的国储菜籽油，目前的库存相当于一年的消费量，将对菜油期货价格形成更大的压力，菜粕近月合约表现按理就应当强于豆粕近月合约。

总体上来看，国内粕类市场在这周周一的强势，充分反映出基本面上的利多因素，后期上涨幅度也可能偏温和。对于豆粕1605合约，技术上面临20日均线与60日均线较为有效的压力位置,但后期如果能有效突破，则上升的目标位则是今年1月高点附近的2450附近；菜粕1605合约也面临前期的相对高点，但下方有均线提供支撑，技术上菜粕会强于豆粕，如果近期能有效突破前期高点，则菜粕1605会上升至2050附近。相对应而言，美豆指数在900美分附近是较大的技术压力，一旦突破或能引发一定的美豆农户抛盘，但现货压力需要时间反应，可能要一段时间后才能重回900美分下方。