“ 大商所系列品种 2015 年运行报告” ”  之二

  　2015年豆粕期货市场整体运行平稳，客户结构日趋成熟稳定，仓单串换试点增加带动中小微企业参与豆粕期货市场的力度明显增强。豆粕期货业务创新功能的发挥愈加完善，服务现货产业的能力进一步提升。

　　期货日报记者从大商所获得的数据显示，2015年豆粕期货品种成交规模稳步增长，全年豆粕期货共成交28949.7万手（成交量采用单边统计），同比增长41.23%，成交额为76963.6亿元，同比增长15.62%。与其他品种相比，豆粕成交量连续多年保持领先优势，2015年豆粕期货成交量再度位居大商所期货成交量第一位。

　　2015年上半年，豆粕期货持仓量保持稳步增长态势，持仓水平较高且增速较快。1月豆粕总持仓量为181.62万手（持仓量采用单边统计），5月持仓量达年内最高为275.36万手，5月持仓量较2014年同期增长81.42%，占大商所的持仓比例也达到最高为48.86%。豆粕期货持仓量上半年的稳步增长主要是由于当时市场对后期豆粕价格走势分歧较大，加之压榨企业进口量大幅增长，企业套保需求出现较大增长。下半年，受股市大跌拖累，加之豆粕期货价格持续下滑，投机资金参与度有所减弱，7—12月豆粕月度持仓水平降至130万手左右，2015年全年豆粕月度持仓均值为173.15万手，较2014年的159.37万手增长8.6%，继续保持全国农产品期货持仓量最大的地位。

　　据大商所相关人士介绍，近两年，豆粕期货市场已经进入稳定成熟周期，客户参与群体较为稳定。2014年以来，伴随着基差定价、基差销售等新的经营模式的普及，豆粕下游企业参与积极性有所提高，法人客户数量稳步增长，2015年参与期货交易的法人客户数量较2014年提高25.71%。交易客户总量方面，2015年参与豆粕期货交易的客户数量月均达到124229户，较2014年提高18.49%。

　　在豆粕期货市场稳定运行下，豆粕期货市场功能发挥进一步得到完善，服务产业经济能力进一步提升。

　　部分市场人士认为，豆粕期现价格相关性继续改善，期货引导良好。2015年豆粕期现价格的相关性为0.87，较2014年提高0.01，继续保持在较高水平。随着豆粕仓单串换试点范围的扩大，下游中小企业参与豆粕期货的积极性明显提高，交割买方中饲料企业数量大幅提升，交割区域较2014年有明显增加，加之豆粕基差销售规模的增长，豆粕基差明显缩窄，交割环节的改善以及行业企业参与度的提高，推动豆粕期现相关性较2014年继续提高。

　　套期保值功能发挥方面：一是基差进一步收敛。受2014年与2015年豆粕仓单串换试点的影响，豆粕基差呈现持续收敛状态。2014年江苏南通地区豆粕基差波动区间为200—600元/吨，进入2015年，豆粕基差波动区间已经降至100—200元/吨，基差均值从2014年的354.09元/吨降至2015年的111.41元/吨，2015年基差标准差为85.22元/吨，较2014年下降了76.87元/吨。基差的持续收敛有利于现货企业利用豆粕进行套期保值操作，也有助于目前现货市场的基差定价与基差销售推广。二是套期保值效率继续保持较高水准。由于基差大幅收敛，加之豆粕期现价格相关性提高，豆粕期货套期保值效率较2014年有明显提高，周度套期保值效率从2014年的21.06%提高到2015年的66.99%。