美国就业数据表现强劲， 加息预期急剧升温

虽然上周五美国农业部发布了强劲的非农就业数据，但令人意外的是，黄金依然在投资者强烈的看涨情绪下止跌回升。笔者认为，短期黄金市场的驱动力可能出现变化，原油上涨和朝鲜半岛局势紧张对黄金无疑产生有力支撑。黄金上涨带动白银跟风，更为重要的是，白银涨幅远超黄金。不过，美国经济状况向好，黄金仍然会被强势美元压制而继续走低。

强势就业数据将鼓励美联储维持鹰派偏向

1月美国就业市场急剧降温，但进入2月后这种情况大有改观。素有小非农之称的ADP就业报告显示，美国2月ADP就业人数意外增长，重回20万人上方。3月3日美国劳工部公布之前一周初领失业救济人数意外增加，但连续52周处于30万关口下方。3月4日美国劳工部公布的数据显示，美国2月非农就业人数增加24.2万人，远好于市场预期的增加19.5万人，同时2月失业率持稳于4.9%。

强势就业数据将鼓励美联储维持鹰派偏向。笔者分析，新年伊始美国经济已重显强势，目前市场普遍预期一季度美国经济的增长率约为2.5%。由于就业市场强劲和经济成长前景改善，加上美联储看重的通胀指标——核心PCE物价指数1月同比上升1.7%，为2014年7月以来最大涨幅，美联储即便不在3月15—16日会议上升息，也有可能在6月加息。

理论上，美联储一旦加息，黄金相对美元和美国国债的吸引力就会下降。事实上，自去年年底美联储加息之后，美国经济数据总体表现不错，市场可能期望美联储进行更加激进的加息操作，这将对黄金产生不利影响。

美元仍然具备再度上涨的动力

作为本次非农重点关注的分项指标，美国2月平均每小时工资月率下降了0.1%，此前一个月时薪上涨0.5%，薪资下降的影响超过了新增就业人数强劲增长的效应，这或许是数据公布后美元冲高回落的关键因素。笔者认为，从中长期角度来看，美元仍然具备再度上涨的动力。

第一，美联储和欧洲央行及日本央行等主要央行的货币政策存在较大差异。在G20会议结束一周内，欧洲央行与日本央行先后暗示将进一步执行货币宽松政策。尤其是市场预期欧洲央行3月10日将再次降息10个基点，令存款利率降至最少-0.4%，还有50%可能进一步扩大QE规模。最近不少投机资本与对冲基金开始大手笔利用利差交易押注欧元日元汇率大幅贬值，这对美元而言无疑是最大的利好因素。

第二，上周公布的美国数据整体表现强劲，消费支出上涨，季度GDP增速高于预期，美国雇主2月加快雇用速度。尽管金融市场振荡和海外经济疲软，但美国经济增长依然稳定。据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据，投资者增持美元多头，为10周以来首次。目前影响黄金与美元走势的因素较为单一，即美国经济状况走好，黄金仍然会被强势美元压制而继续走低。

综上所述，笔者认为，尽管目前原油上涨和朝鲜半岛局势紧张对黄金无疑产生有力支撑，但这毕竟是短期因素，从中长期角度来看，2月非农就业数据骤增，是迄今就业市场强劲的最明确信号，从而可能进一步缓解经济将陷入衰退的忧虑，并为美联储今年循序渐进地升息创造条件。

黄金向上面临强压力

从投资角度来看，黄金是无收益、无现金流资产，当其他投资的实际收益升高，持有黄金的机会成本变高，资金将流向其他资产，造成金价的下跌。美联储3月的会议或成为黄金的一大考验，谨慎的投资者可能会意识到潜在跟风危险。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的周度报告显示，截至3月1日，投机基金经理减持COMEX黄金净多头寸，为1月中转至净多仓以来首次，还减持了白银期货和期权净多头头寸。笔者观察到金价在冲高之后收出小阴线，MACD和KD指标均出现明显背离，并且还面临上方40周均线压力，短线可能出现调整行情。