受原油上涨和美豆反弹影响，最近几个交易日油脂期货强劲上行，豆油和棕榈油期货远月合约一度刷新去年8月底以来高点纪录。但是，目前南美大豆收获上市步伐加快，国内油脂供给依旧充足，投资者对油脂期货不要盲目追涨。

南美大豆丰产上市，豆类供应压力加大

近期，巴西大豆主产区天气晴好，有利于大豆收割，大豆收获进度明显加快。巴西农业咨询机构AGEncia Rural称，目前巴西2015/2016年度大豆收割完成41%，和上年同期一致，但高于五年均值39%。并且，价格相对低廉的巴西大豆销售进度较快。截至目前，巴西2015/2016年度大豆销售完成55%，上年同期为40%。

从巴西收获情况看，单产好于预期，相关机构开始调高巴西大豆产量。其中，福四通（INTL FCStone）将巴西2015/2016年度大豆产量预估从9800万吨调高至9860万吨。Informa预估巴西2015/2016年度大豆产量将达到1.013亿吨，高于之前预估的1.005亿吨。

而在阿根廷，由于天气良好，大豆产量也将高于预期。据罗萨里奥谷物交易所预计，今年阿根廷大豆产量将达到5850万吨，高于早先预测的5500万吨。美国农业部2月供需报告预测阿根廷大豆产量将达到5850万吨，高于1月预测的5700万吨。

马来西亚产量和库存可能继续下降

目前是马来西亚棕榈油产量下降周期，加之厄尔尼诺现象对棕榈树生长的负面影响，马来西亚2月棕榈油产量有望继续下降。据分析师预计，2月马来西亚棕榈油产量将比1月减少5%，为107万吨，这将是2011年1月以来的最低单月水平。

相应地，2月底马来西亚棕榈油库存可能降至近一年来的最低水平，约为210万吨，是2015年3月以来的最低水平，比1月底减少约9%。这是棕榈油期货在油脂板块中明显偏强的主要原因。

国内油脂供给充足

元宵节后，港口油厂开工逐渐恢复正常，上周开工率达到50%以上，接近春节前水平。港口豆油库存也在缓慢增加，截至3月4日，港口商业豆油库存为63.9万吨，比2月底略微增加。棕榈油港口库存为103.14万吨，为去年6月以来最高水平。

再看菜油，春节后菜油加工厂开工率和菜油库存也有所上升。截至 2 月 28 日，全国纳入调查的 93 家油厂开机率为 22.22%，环比提高6.5%；华东及沿海地区菜油商业库存为 15.2 万吨，环比增加 11.8%。

另外，政府自去年12月以来，逐周进行临储菜油拍卖，至今已举行竞价销售交易会 11 次，累计成交菜油 62.54 万吨。

综上所述，短期国内油脂供应极为宽裕，除原油强劲反弹提振外，油脂期货大幅上涨明显缺乏自身供需面的支持。操作上追涨仍需格外谨慎。