多因素导致黄金今年年初“金光闪闪”。年初至今现货黄金上涨19.3%，美联储升息预期落空、欧美迈进负利率时代、违约压力叠加汇率高波动、央行大量买入黄金、黄金特有的季节性等因素支撑了金价的上涨。

美国加息政策和石油价格走势影响黄金表现强弱，中期配置意义强。3月16日联储加息会议，加息系小概率，需密切关注会议鹰鸽言论方向形成的后续加息预期和后期经济数据验证一致性。后期加息若较预期快，新兴市场资本外流或导致汇率波动加大，配置黄金可起到一定风险对冲。加息若较预期放缓，黄金上涨或将持续。油价近期走强，但基本面未给予合理支撑，持续性强反弹或要等到4月后。如果油价成功反弹，预计对美国制造业构成边际利好，薪资上涨叠加油价上行或会给通胀造成压力，升息速率边际提升或促使新兴市场资本流出加快，汇率波动加大黄金有配置价值。若油价二次探底且反弹推迟，高收益债券和欧洲银行业或将持续承压，权益受压波动加大中，黄金仍有风险对冲配置价值。

今年至今地缘事件风险有上升趋势，黄金可作为保险型品种配置。年初至今、朝鲜半岛局势紧张、沙特国内外纷争、巴西经济政治危机、英国退欧等地缘事件皆有不同程度的推进深化，中期看，金价存在想象空间，保险性配置功能凸现。

回测表明配置黄金可以有效提升组合风险收益比。无论是过去1个月、1年、3年、5年、还是10年，我们回测发现如果在股票指数中加入适当权重的黄金，风险收益比皆有显著提升。我们建议投资者关注流动性较好、长短结合的黄金资产类别，例如黄金ETF。

配置需求拉动金价持续走高，建议短期关注相关A股高弹性品种。历史上来看，金价上涨过程中，黄金股均表现出很好的进攻性。在目前位置，我们认为金价仍有上升空间，相关个股有望继续享受超额收益。我们梳理了A股中的黄金类公司，测算金价上涨50元/克后相关个股的利润弹性，推荐高弹性的中金黄金、山东黄金和恒邦股份。