上周，国内股市主板和中小创分化明显：主板强势上涨，蓝筹股表现活跃，中小创因注册制因素表现弱势。商品市场出现普涨的红火局面：工业品延续强势，黑色系则加速上行，农产品表现略逊。

　　国务院总理李克强在作政府工作报告时表示，2016年中国积极的财政政策要加大力度，拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到3%。这一赤字规模创1949年新中国成立以来最高纪录，M2目标同比增长13%。目前，政府工作报告并未提及注册制，注册制延期预期短期利多市场。

　　上周美国公布2月新增非农数据为24.2万人，好于市场预期，失业率维持在4.9%。但美国经济数据好转并没有换来美元指数回升，当日美元冲高回落说明市场依然担忧美国经济前景。之前公布的2月美国服务业PMI指数从1月的53.2大跌至49.8，是近28个月来首次跌破荣枯线，与2013年11月的水平相同。截至3月1日，ICE美元指数投机净多持仓降至26785手，而在去年3月中旬美元指数上升到100以上时，该数据在8万手以上。

　　目前全球逐步进入负利率时代，比如日本央行和欧洲央行均采取负利率政策。而按实际利率与CPI，国内实际已经进入“负利率”状态。在全球货币宽松的背景下，通胀或将抬头，长期低迷的大宗商品价格较易出现反弹行情。

　　国际原油是大宗商品的“风向标”，NYMEX原油指数于1月下旬跌破30美元/桶后筑底反弹。虽然伊朗原油出口仍是国际原油价格的威胁因素，但国际原油在跌破美国页岩气成本后，美国原油产量出现趋势性下滑。我们判断国际原油在30美元/桶以下空间有限，但未来需要关注其在50美元/桶上方的表现。CFTC数据显示，NYMEX原油基金净多头寸从1月以来持续增加，做多力量逐步恢复。国际原油反弹会加强市场的通胀预期。

　　目前全球通胀预期抬头，商品市场无疑是较好的投资标的。工业品已经启涨，农产品虽然有所滞后，但由于处于价值洼地，也面临一定的补涨空间。最近部分工业品涨幅较大，多头能量快速释放，谨防加速上涨后的剧烈振荡，实战上应谨防追涨风险。