在近期金属价格明显反弹之后，高盛又开始呼吁做空铜价了。

从1月中旬低点算起，伦铜价格迄今涨约14%至4943美元/吨，铝价也上涨了12%至1589美元/吨。而据高盛昨日发布的报告，未来一年内铜价可能跌至4000美元/吨，跌幅达20%；铝价则可能下跌15%，至1350美元/吨。

高盛表示，尽管近期美元走弱、中国1月出现天量新增信贷以及油价的反弹可能会推动金属价格的反弹，但是过去五年来导致市场崩溃的“结构性熊市因素”依然未变。报告写道：

随着价格显著上涨，以及基本金属的结构性表现依然脆弱，我们建议在较长时间内进行操作的生产商和投资者开始执行对冲策略，并考虑在未来月份做空铜和铝。

高盛称，中国以及新兴市场去杠杆，美元进一步走强，以及矿业成本和供应的增长，将在未来一年内对资本支出规模庞大的金属价格构成压力，特别是在铜市。而中国需求的持续性改善，在今明两年也不太可能出现。

华尔街见闻此前也提及，美国金融博客Zerohedge认为，近期的铜价飙涨是中国大规模重建铜库存的直接结果。只要中国通过新增贷款向经济注入大量流动性，那么这种现象就将持续存在。

但是这种假设或许无法成真。在1月新增人民币贷款创下2.51万亿增量的历史新高后，平安证券的银行业研究团队认为2月信贷投放将趋缓，新增信贷规模在8000-10000亿左右。大行在2月新增基本维持平稳略降，但1月中大幅发力的股份制银行、政策性银行等在2月以来有明显放缓的迹象。

不过，即使中国大手笔出手买铜，但业内人士仍对基本面不乐观。华尔街见闻还提及，全球最大铜生产商智利国家铜业（Codelco）董事长Oscar Landerretche表示，全球铜供应过剩的局面今明两年还会持续。

“中国的需求仍然非常、非常疲弱，”彭博行业研究分析师Kenneth Hoffman称，中国去年的铜消费量下降了2%到4%，今年的情况可能也不会有明显好转。

此外，从今日海关总署公布的数据来看，中国2月未锻轧铜及铜材环比下滑3.9%，今年前两个月同比上涨24.2%。