今日（3月9日）早盘大宗商品全线暴跌，焦煤、焦炭、动力煤、沪镍、沥青、沪锡、锰硅、硅铁等八品种触及跌停。截止中午收盘，动力煤、锰硅、硅铁3品种跌停，热卷跌7.17%、沪镍跌5.19%、沥青跌4.63%、沪锡跌3.87%、焦煤跌3.85%、橡胶跌3.73%、螺纹跌3.54%、焦炭跌3.09%，沪铅、沪银、铁矿、沪锌、沪铜、PTA跌逾2%。涨幅方面，甲醇逆市上涨1.53%。

镍需求仍未改善 谨防“过山车”行情

从行业周期来看，有色等大宗工业品正处于熊市大周期的中后段，但大熊市下不乏阶段性反弹行情，行业动态供需在价格变化后的“再平衡”，以及市场利空被透支后空头离场，往往推动商品价格展开超跌反弹修复行情。

近日，以国内金属为代表的强周期性行业相关资产出现不同程度的回暖，主要因宏观政策变化、汇率波动、通胀等因素短期改善，但从商品价格的角度来看，供应压力略有减轻，货币宽松推动金融属性回归，但更关键的需求实质性改善仍未见踪影，供需面中长期实质性改善仍缺乏足够的证据。因此，镍价走势仅视为反弹，后期谨防镍等波动性较强的品种短期“过山车”行情重演。

疯狂的石头与钢铁 大涨后或将面临大幅回落风险

“从3月开始，全国钢铁行业开工率将出现6个月以来的首次环比改善，而且这个环比改善的幅度将可能是3年以来的最高水平。”光大证券钢铁分析师王招华告诉本报记者，“此次补库发现缺货，最终引发价格上涨是本轮钢价上涨的导火索，但我们预期全社会流通环节的季节性补库需求即将结束，而目前内需复苏并不明显，出口量也大概率会环比走弱。“

这也是多家钢厂人士的担忧。“如果钢铁产能无法实质减少，市场又缺乏房产、汽车等下游需求实质好转的支撑，钢价的上涨因素推动钢厂复产而使供需再度失衡，而由于矿山企业的集中度高于钢厂，未来矿价的上涨带来的成本增加，也很可能超过钢厂的价格上调。”一名国内钢铁巨头管理层人士对本报记者预计。

高盛：“结构性熊市因素”依然未变

高盛在周一发布的报告中称，原材料价格如果出现任何反弹，都会促使新增供应进入市场，导致反弹难以持续。高盛预计，未来一年铜价可能会下跌20%，铝价下跌15%，油价继续在20~40美元之间震荡。报告写道：

在一个受供应驱动的市场中，价格上涨很难维持，因为随着价格走高供应也必将重回市场。

高盛表示，尽管近期美元走弱、中国1月出现天量新增信贷以及油价的反弹可能会推动金属价格的反弹，但是过去五年来导致市场崩溃的“结构性熊市因素”依然未变。

随着价格显著上涨，以及基本金属的结构性表现依然脆弱，我们建议在较长时间内进行操作的生产商和投资者开始执行对冲策略，并考虑在未来月份做空铜和铝。

高盛称，中国以及新兴市场去杠杆，美元进一步走强，以及矿业成本和供应的增长，将在未来一年内对资本支出规模庞大的金属价格构成压力，特别是在铜市。而中国需求的持续性改善，在今明两年也不太可能出现。