近期国内期货市场异常火爆，其中化工、黑色系品种交替走出局部牛市行情，特别是部分品种连续出现涨停板更是赚足市场眼球，相比之下，白糖的表现有些乏味，一直维持在春节前后的波动区间内震荡，好不容易周一盘中出现突破性走势，主力合约纷纷超越2月反弹高点，但当日不仅未能保持成果，收盘前反而跌破上周五的低点，技术形态转为偏空。

尽管市场早已认同本年度国内食糖继续减产，但对于进口糖冲击的忧虑有增无减。回想在2015年初，国内糖市领先外盘进入牛市，国内外食糖价差迅速扩大，一度按高关税配额外进口成本计算，国内糖价高出外糖两千元。国家严格控制进口糖数量，连配额外进口也受到管理，正因如此才造成内外盘价差达到上述眩目的程度，在暴利的吸引之下，走私糖日益猖獗，市场上叫卖之声不绝于耳，有业内人士认为2015年走私糖的规模达到百万吨之巨。

即使走私糖的数量不像传闻那样恐怖，但仅正规渠道的外糖进口也不能小觑，2013/14年度进口量首次突破400万吨，2014/15年度更是达到481万吨的新纪录，进入2015/16年度以来，前四个月的进口量累计就有141万吨，与上年度同期相比仅减少了6万吨，所以本年度总进口量能否控制在400万吨并无把握。与国产糖预期产量900万吨对比，外糖进口量将占到国内食糖总供应量约30%的水平，已成为举足轻重的影响因素，所以在以往进行制糖行业的平均成本统计上，笔者认为应该加入进口糖（至少是通过正规渠道的）的成本进行综合考虑才算科学。

尽管进口糖加工企业分布与传统国产糖产区有一定差别，但确有相当数量的糖企既生产国产糖也加工进口糖，这样即使糖价低于通过甘蔗收购价推算的制糖成本，糖厂还可以利用加工销售进口糖来降低总体生产成本，如果按照全年度国产糖数量900万吨，进口外糖400万吨（进口价格按14美分/磅）测算，综合制糖成本就不再是5400元，而会下降至5000元左右，即使上调进口成本至15.5美分，则综合制糖成本也不过5200元。

所以年初以来食糖价格走势平淡，尽管市场减产利好人所共知，但郑糖市场中做空力量仍相当强大，即使2月下旬外糖大涨，而国内期糖却屡次冲高遇阻，现在看来，即使不谈走私问题，仅正规途径的进口外糖依然能够拉低整个行业的生产成本，这样期货主力合约5300元以上的价格对糖企来说仍有获利空间，所以郑糖弱势震荡格局可能还会延续一段时间，特别是经历周一冲高回落之后令糖价形态偏空，不排除向5000~5100元下探的可能。

如果通过调整令内外盘价差缩小，加上严厉打击走私行动的实施，国内糖价将获得更为稳固的支撑，2月份国际原糖期货价格大涨已扭转下跌形态，如能继续反弹并有效突破16美分，则重要底部可以得到确认。权威机构纷纷下调印度、泰国食糖产量预期，全球供需缺口或许扩大，且近来原油反弹也有望延续，后期糖价继续上涨仍很有可能。