最近一段时间，国内豆油价格表现偏强。但随着南美大豆上市，我国后续进口大豆到港量将较为充裕，这便使国内豆油供应得到一定保证。并且，国内菜油拍卖仍在持续，其价格已经与豆油接近，替代效果日益显著。因而追涨豆油需谨慎。

南美大豆确认丰收

2月以来，南美天气较为理想，摆脱了之前旱涝不均的局面。巴西大豆收割顺利，大批粮食运往港口。目前，巴西2015/2016年度大豆收割完成41%，与上年同期进度相同，高于5年均值39%。

阿根廷降雨缓解了干旱造成的不利影响，罗萨里奥谷物交易所预计，2015/2016年度阿根廷将收获5850万吨大豆，高于早先预测的5500万吨。南美丰产压力将逐渐显现。

另外，美国因玉米、小麦价格处于种植成本之下，大豆种植面积预计不会出现明显降低。因而，2016年全球大豆产量预计仍将超过3亿吨。

大豆压榨量将继续攀升

2015年我国大豆日加工量达到44.905万吨，较2014年增长3.1%。根据最新统计，2016年大豆压榨产能将继续扩大。

随着产能的提高，我国大豆压榨量必然继续增长。2015年全国大豆压榨总量为7947.46万吨，较2014年增加741.885万吨，增幅10.3%。初步预计，2016年我国大豆压榨量将增长至8150万吨，这预示着2016年豆油产量将达到1600万吨左右。

大豆进口将继续增加

2015年我国豆油进口量在81.8万吨，较2014年减少27.97%。然而，2015年我国大豆进口总量为8169万吨，较2014年增加1026万吨，同比增长14.42%。大豆进口增长以及压榨的增加完全弥补了豆油进口减幅。

由于2015年以来国际大豆价格持续走跌，我国大豆压榨利润一改常年亏损局面，2016年我国大豆的进口量有望继续增加。初步预计，2016年我国进口大豆数量为8200万—8300万吨，尤其4—6月，我国大豆进口到港量将在2200万—2300万吨，这必然会给豆油市场带来一定的压制作用。

豆油消费增速仍偏慢

众所周知，豆油消费主要分为食用消费和工业消费，而我国基本应用于餐饮等日常生活。从宏观经济指标以及餐饮业指标来看，我国餐饮业年度豆油消费增幅在3%左右，增长较为缓慢。并且，在供给侧改革、去库存的大背景之下，国内持续进行的菜油拍卖压制菜油市场，豆油与菜油的差价持续缩小，菜油对豆油的替代逐渐增加，这不利于豆油市场消费增长。

整体来看，虽然国内豆油价格经过最近几个月的上涨，已经脱离底部区域，但在大豆供应充裕，需求增长缓慢，菜油、棕榈油不断替代豆油的状态下，豆油价格难以独自上涨。未来几个月，我国进口大豆到港将增多，其市场压力或逐渐显现。