去年11月以来，棕榈油在减产因素支持下走出一波多头行情。但随着时间推移，天气利多影响减弱和南美大豆丰产将对二季度国内油脂形成明显压制，国内油脂在多空转换中抵抗性下跌。

厄尔尼诺利多影响开始减弱

澳大利亚海洋大气预测模型(POAMA)显示，2015年9月达到最强的厄尔尼诺现象目前处于温和状态，并有可能在2016年第二季度结束。过去两周，热带太平洋中部海平面温度逐渐降低，目前为2015年9月以来的首次低于2℃。种种迹象表明，影响棕榈油产量的厄尔尼诺现象开始逐渐减弱，棕榈油减产预期将进一步降温。

出口疲软令去库存雪上加霜

2016年以来，马来西亚林吉特汇率企稳走强，加上北半球低温限制消费，马来西亚棕榈油出口疲软。船运调查机构发布的数据显示，2月1日至29日，马来西亚棕榈油出口量为95.5万吨，比1月减少16.9%；1月出口量为114万吨，比去年12月减少9.7%。

目前，中国港口棕榈油库存为101万吨，相当于两个月的消费量。美国经济数据显示最近美联储再次加息时间或推迟，全球货币短期大幅贬值的可能性降低，马来西亚棕榈油出口回暖面临很大的不确定性。马来西亚棕榈油减产周期结束，从3月进入增产周期，供给增加给去库存留下的时间有限。

南

美丰产压力二季度将逐渐释放

目前巴西天气晴朗，大豆收割进度较快。截至上周五，巴西大豆收割完成23%，超过五年平均进度20%。巴西分析机构Agroconsult公司预计，2016年巴西大豆产量将达到1.016亿吨，高于早先预测的9920万吨。

阿根廷方面，主产区降水丰沛，大豆整体生长良好，预计阿根廷大豆产量将达到5850万吨，高于早先预测的5500万吨。

美国大豆种植即将展开，农户为了筹措春播资金，积极出售大豆库存。美豆出口时间窗口逐渐缩短，美豆库存压力将成为悬在市场头上的一把利剑。

后期价格走势分析

全球油料市场在二季度将面临南美丰产压力，棕榈油主产国进入3月增产周期，厄尔尼诺影响开始减弱，马来西亚林吉特汇率走强抑制棕榈油出口，棕榈油库存压力释放时间窗口逐渐关闭。国内棕榈油库存压力逐渐增加，同时菜油抛储拖累国内油脂市场。

短期减产预期、流动性充足、油厂力挺油价支撑油脂偏强振荡，但随着上行阻力不断加大，国内油脂市场可能出现多空转换，进而走上回调道路。技术上，5100—5200元/吨存在明显压力。