万业企业(600641)

事件描述

2015 年度公司实现营业收入 24.38 亿元，同比增长 33.5%，净利润 2.11 亿元，同比下降 47.2%；扣非后净利润 1.84 亿元，同比增长 24.94%。EPS 0.26元。其中第四季度单季实现营业收入 10.73 亿元，同比增长 3.05%，净利润0.23 亿元，同比下降 83.25%；净利润率 2.16%，同比下降 11.12 个百分点。EPS 0.03 元。

事件评论

主营业绩稳健增长。 公司今年实现销售面积 23.35 万方，同比增长160.9%；销售金额 24.22 亿元，同比增长 33.5%。苏州及上海宝山、普陀三个项目的交房增加使得营收同比增长 33.5%。 公司今年毛利率有所下滑， 或因主要结转项目“苏州湖墅金典”毛利较低所致。 15 年净利润同比下降 47.2%， 主要系 14 年公司剥离部分子公司股权带来了较高的投资收益。扣非后净利润同比增加 24.94%。公司偿债能力较强，今年提前偿还大部分长期借款，致使本年的资产负债率同比有所下降，融资实力增强。

项目主要深耕上海，布局长三角。 公司目前主要有 6 个地产项目， 建筑面积共计 215.8 万平方米， 可售面积共计 173.64 万平。 公司布局一直以来都以上海为根基，辐射长三角地区。 受益于一二线城市地产的回暖， 公司目前所存项目的销售前景十分可观，预计 16 年会为公司带来稳定的收入。

大股东实力入主，未来华丽转型可期。 公司自 2015 年 6 月以来历时 5个月的重大资产重组最终因涉及海外收购、 金额较大等因素而终止。此轮重组虽未完成，但公司谋求战略转型的决心依然未改变，目前公司地产主业规模较小，项目质优，具备良好的转型条件。且借此契机，浦东科投通过受让公司原控股股东三林万业持有的 2.27 亿股份（ 28.16%） 成为公司新晋控股股东。浦东科投作为国内领先的投资机构，主要围绕集成电路和医疗健康等高科技产业领域， 在高科技产业并购方面具有很多成功的经验。 公司引入浦东科投作为第一大股东，也是意在借其高科技产业的投资经验和实力， 充分利用各种资源， 同时结合上海科创中心的建设，聚焦到新兴产业的优势领域，来进一步提升公司的价值， 创造新的增长点，实现华丽转型。

投资评级： 预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.38 和 0.42 元，对应PE 分别为 28、 26 倍，给予“买入”评级。