欧央行3月10日晚间公布，全面下调三大利率，其中下调主要再融资利率5个基点至0%，预期为维持0.05%不变；下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，符合预期；下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，预期为维持0.3%不变。而且，欧央行增加购买规模200亿欧元至每月800亿欧元，并扩大QE购买范围至包括非银行企业债券。同时，欧央行启动新一轮长期再融资操作（TLTRO），开始时间为2016年6月，持续时间为4年，长期再融资操作的最低利率可以与存款利率一致。

决议公布后，15分钟内，欧元对美元汇率下跌127点或1.15%至1.0844，美元指数上升0.872或0.9%至98.237，欧洲斯托克50指数涨幅扩大至2.3%，美国标普500指数期货上涨19.10点或1.0%至2007.50，德国10年期国债收益率下跌7个基点至0.170%，美国10年其国债收益率上升3个基点至1.888%，COMEX黄金期货下跌9.2美元或0.74%至1240.3美元。

但随后的新闻发布会中，德拉吉称进一步降息的必要性下降，直接扭转了市场预期，令欧元对美元大幅反弹。其中，欧元对美元自低点1.0822大幅攀升至1.1115的高点，美元指数自高点98.422大幅下跌至96.532的低点，欧洲股市整体自高点回落，标普500指数期货亦自高点回落，黄金则自低点的1237.5美元攀升至1264.4美元。

【国金观点】①三大利率同时下调超出市场预期，但强调进一步降息必要性下降。市场对欧央行下调利率的普遍预期为，下调存款利率10个基点至-0.4%，但欧央行在下调该利率同时，下调了主要再融资利率和再贷款利率分别5个基点，这令市场感到意外，同时这部分缓解了负利率对银行业的不利影响。在会后的记者招待会上，德拉吉强调，欧央行利率将在较长时间内维持现有水平或进一步走低，并且利率维持低位时间将远远长于QE时间，但进一步降息必要性下降，这对市场的进一步宽松预期形成打压，欧元闻讯大幅反弹。

②购债规模扩大幅度小幅超预期。市场对欧央行的购债规模的普遍预期为扩大100亿至700亿，上限为购买200亿。扩大的购买规模达到了预期上限，这一度对市场情绪形成提振。同时，将购债范围扩大至包含非银行企业债券，符合市场主流预期。

③新一轮TLTRO缓解负利率对银行业不利影响。定向长期再融资（TLTRO）操作是指，银行可以根据向家庭和非金融企业发放的贷款（不包括放贷），据此额度向欧央行以较低的利率进行再融资，而再融资获得的资金可以偿还现有债务，并可以购买部分高息债券进行套利。此次德拉吉称，将推出四个新的四年期TLTRO项目，这显著的对冲了负利率对银行业的不利影响。此次进行的TLTRO操作为2014年确定的第二轮操作，推出行动符合预期，但推出规模超出市场的预期。

④GDP增长预期和通胀预期下调。欧央行称，将欧元区2016年GDP增长预期从1.7%下调至1.4%，将2017年GDP增长预期从1.9%下调至1.7%，维持2018年GDP增长预期1.8%不变；将欧元区2016年通胀预期下调至0.1%，将2017年通胀预期下调至1.3%，维持2018年通胀预期1.6%不变。德拉吉在新闻发布会上称，欧元区经济增长前景依旧面临下行风险，经济复苏因新兴市场增长放缓和金融市场波动加剧而放缓，预期通胀在未来数月维持负值，认为经济复苏应该由结构性改革来支持。

⑤欧央行此次行动或为美联储6月加息让道。在此次欧央行货币宽松程度超出预期的情况下，欧元汇率却走出V型反转走势，美元指数则明显冲高回落。此前，美联储加息预期有明显升温。欧美央行的货币政策分化预期升温前提下，汇率市场却并未出现明显预期走势。而疲弱的美元，叠加美国劳动力市场的改善和通胀预期的升温，为美联储6月加息创造了较好的环境。

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