两市融资余额呈现净流出态势， 市场依旧是存量资金博弈

本周市场继续维持振荡行情，上证指数在探明2650点低点一线后步入反弹通道。由于近期大宗商品价格大涨，供给侧改革概念表现活跃。从资金面上来看，两市融资余额呈现净流出态势，且流出趋势并没有停止迹象。

市场缺乏热点 振荡时间料将延长

从成交量来看，上证指数和创业板指数的成交量逐渐萎缩，在缺乏增量资金的前提下，场内存量资金博弈的特征越发明显，近期主板和创业板走势的跷跷板效应也反映了场内资金不足的情况。

近期供给侧改革概念持续升温。在全球经济偏弱的大背景下，国内大宗商品很难走出持续性行情，因此供给侧改革概念持续力度有限，一旦大宗商品的涨势趋弱，主板中的有色、煤炭和钢铁等板块将会承受较大的获利抛压。从创业板的表现来看，近期市场虽然出现反弹，但创业板指数并未像前两次市场反弹一样，充当市场反弹前锋的角色，而是表现弱于市场，显示市场中最活跃的资金已经开始逐渐变得谨慎，对后市态度谨慎。综合来看，虽然市场目前仍处于反弹态势，但缺乏热点和领涨板块，且成交量逐步萎缩，料振荡时间将会延长。

CPI大幅上行可能性小

国家统计局公布了2月中国CPI和PPI数据，其中2月CPI同比增长2.3%，高于预期的1.8%；而2月PPI同比下滑4.9%，基本符合预期。2月CPI同比增幅较大，主要受食品价格同比大幅上行的影响，由于2月存在春节效应，食品价格大幅上行，进而推升了2月CPI的同比增速，政府将今年CPI增长的目标定在约3%。

从CPI同比增速来看，2016年以来国内通胀水平有所回升，通缩压力较去年减弱。由于通胀水平是制约央行货币政策的一个关键指标，而近期CPI数据回升很大程度上引起了投资者对货币政策转向的担忧，担心CPI回升速度过快，央行会收紧货币政策，进而对股票市场流动性造成影响。但从基本面来看，虽然通胀水平将会继续回升，但大幅上行的可能性较小，今年央行货币政策仍将持续偏宽松状态。

市场对后市分歧较大

从三组期指的表现来看，近月合约由于交割日临近，贴水有修复需求，逐步开始走强，IF、IH主力合约贴水幅度已经收窄到1%左右，而IC主力合约贴水幅度仍较大，在2%左右。从远月合约来看，期指投资者对市场的看法仍未改观，IC远月合约仍贴水现货指数20%以上，且经历之前多次换月后，仍未得到改善。反观IH期指，远月合约对近月合约的贴水幅度则相对较小，可见市场仍对后市市场走势存在分歧。

本周来看，前半周市场走势较弱，本周初多次出现午后蓝筹股集体护盘的情形，而在市场尾盘拉涨的过程中，股指期货并未跟涨，因此，期指对现货指数的贴水一度出现扩大。周四虽然股指期货一度领涨现货，但现货指数相对较弱，因此三组期指尾盘均以下跌报收。总体来看，市场仍处于反弹态势，但市场逐渐走弱，操作上，建议多单谨慎持有。