2月中旬以来，国际油价整体呈现上行走势，涨幅接近40%。但在油价连续上涨的背后，全球原油库存爆满，逼近储存极限，这从侧面反映了市场供需关系没有得到改善。而原油库存隐患一定会在未来某个时点爆发，届时油价将再度迎来大跌行情。

在过去几年里，由于供给持续攀升，而需求相对不足，原油市场过剩状况愈演愈烈，全球原油库存量不断增加，越来越多的储油罐被填满，一些地区的库存容量已经耗竭。例如，因页岩油产量的爆发式增长，美国原油总产量一度达到日均960万桶的历史极值水平，但在需求增长缓慢以及出口受到严格限制(美国原油出口禁令去年底才放开)的情况下，越来越多的过剩原油被存储起来，堆满了美国的陆地及海上存储设备，包括美国库欣、墨西哥湾、德克萨斯州等地区。数据显示，截至2月26日当周，美国原油库存接近5.18亿桶，创近80年来的最高水平，包括汽油、馏分油等在内的成品油库存也均处于历史高位。而美国原油总存储容量在5.6亿桶左右。

此外，美国原油期货交割地库欣地区原油库存在2月26日当周，已经达到6630万桶的历史最高纪录，而该地区最大库容量为7300万桶，超过90%的存储率令人感到危机在一步步逼近。不仅如此，库存告急的情况也已经蔓延至墨西哥湾地区，该地区是美国炼厂集中地，集中了美国近一半的炼油能力，然而当周墨西哥湾地区库存量已达到7500万桶，与去年10月的峰值水平相差无几，设备利用率也已超过60%，而当前为炼厂检修期，原油加工量的下降也将进一步推升该地区原油库存。

其他地区同样如此，OECD国家的油品总存储量超过30亿桶的历史纪录，比往年正常水平多出5亿桶，其中西欧储油设施利用率已高达97%，而欧洲最繁忙的海港鹿特丹港几十艘游轮在港口外等待卸货已经不是什么稀奇的事情，陆上存储设备容量告急使得商家不得不去海上寻找存储空间，同时石油生产商还会让货轮经过更长的航线驶向欧洲，以获得足够的时间去寻找买家。

近几年，供给增加令油价持续下跌，全球原油库存不断逼近库容极限，但各产油国对此并没有采取太多积极的措施。没有一个产油国愿意单方面实施减产动作，而联合减产的难度又很大。虽然2016年2月中旬，冻产协议达成，但稍做分析我们就会发现意义并不大，因为在1月份各产油国的产量水平基本处于历史高位，继续增产的空间较为有限，将产量保持在高位不能缓解原油市场供给过剩的局面，同时伊朗是被排除在冻产协议之外的。当前，伊朗原油产量及出口量均处于历史低位，“蛰伏”多年的伊朗未来恢复生产并加大产出水平是必然趋势。因此，市场再平衡之路比较艰难。

在全球经济形势不佳以及原油需求增长放缓的背景下，全球原油库存严峻的形势只能寄希望于减产来缓解，然而短期来看，各产油国能够就减产达成一致的可能性非常小，同时冻结产量的协议实际意义也不大，因此原油库存隐患终将引爆，届时油价或再迎大跌。