— —美国农业部3月份供需报告解读

北京时间3月10日凌晨，美国农业部公布了3月份供需报告。报告结果整体与预期一致。美豆库存小幅上调，南美产量未做调整，全球库存下调。美玉米供需数据及南美产量未做调整，全球库存下调。小麦数据略偏多，印度产量下调引起全球供应和库存下滑。整体看，报告仍未改变全球谷物供应充裕的格局。农产品走势仍将振荡偏空。后期关注南美装运、北美播种前天气和中国需求。

大豆：美豆压榨量下调、库存上调，中国进口上调

报告中性。除压榨量下调1000万蒲式耳外，美豆其他供需数据未做调整。美豆年终库存上调1000万蒲式耳，达到4.6亿蒲式耳，为九年高点。在南美新豆即将全面上市、出口竞争将更为激烈的情况下，美豆出口及压榨量仍有下调空间。压榨量下调导致美豆油产量下调1.15亿磅，但豆油出口下调2亿磅，库存上调1.2亿磅，年比增幅近18%，仍为2011/2012年度以来最高。豆油供需仍偏空，但近期原油和马来西亚棕油强势上涨提振豆油价格振荡偏强，未来仍需关注周边原油和油脂走势指引。压榨量下调导致美豆粕产量下调25万短吨，国内需求下调20万短吨，出口及库存未做调整。阿根廷豆粕出口增加将抑制美豆粕出口。

全球大豆产量预测为3.202亿吨，略低于上月。巴西和阿根廷产量未做调整。中国进口上调150万吨，达到8200万吨。中国进口上调导致全球库存相应下调150万吨，但仍为创纪录水平，年比增2.3%。在南美天气良好、产量仍有望上调的情况下，全球大豆供应量下调或仅为短暂调整。全球植物油产量基本未做调整，豆油和花生油产量增加抵消马来西亚棕油产量的下滑。全球植物油库存略低于上月预测。植物油市场继续关注东南亚棕油产量和库存变化。

玉米：美国数据未做调整，全球库存下调

报告中性。本月USDA未对美玉米数据进行任何调整。南美玉米产量也未做调整。但在美国玉米出口进度缓慢而南美竞争压力加剧的背景下，美玉米出口量未来仍有下调空间。另外，从近期玉米用于乙醇生产的需求来看，乙醇加工利润低迷、产量放缓也会抑制玉米工业需求用量，目前预测的乙醇用玉米需求量偏乐观。

巴西库存下调导致全球玉米年终库存下调180万吨，但仍为历史最高。巴西陈玉米出口上调150万吨导致本年度初始库存相应下调。中国库存预测仍维持在1.11亿吨，市场预期库存最终会调高至1.75亿—2亿吨。美国、中国及全球玉米供应仍庞大。未来仍需关注中国库存的消化及南美产量、出口需求变化。

小麦：美麦数据未调，全球库存下调

报告略偏多。本月未对美麦供需和库存数据进行调整，市场此前预期出口会下调而库存会上调。在美麦出口已降至四十余年来最低、库存降至六年最低及月末将出台季度库存报告的情况下，本月美农业部调整明显保守。

全球方面，印度产量大幅下调240万吨及澳麦产量下调150万吨，导致全球供应量下调330万吨，但仍为创纪录水平。全球消费量下调200万吨，其中印度、埃及和伊拉克消费下调幅度较大。供应下滑速度快于需求降速，全球小麦年终库存下调130万吨，但仍为创纪录水平，年比增加10.7%。美国和全球小麦供应过剩局面难改。未来关注美国冬小麦最终产量和出口需求及全球主产区产量变化。