近期5年期国债相较10年期国债期货价格偏强。同时，现券收益率曲线的走陡，央行货币政策的细微变化对于国债价格的影响已然显现。但整体看，期债市场不具备由牛转熊的基础，流动性和避险情绪的变化将影响市场短期节奏。

　　管理层对今年的GDP增长目标设定在6.5%—7%，CPI增长3%左右。同时，2月CPI的上涨更多表现为季节性因素推动。因此，虽然通胀数据回升不利于货币政策进一步发挥，但央行年内继续维持整体宽松的政策环境基调未改。

　　对于国债市场来讲，收益率的下行动力短期不足。短期来看，现券收益率不存在趋势改变性的可能，将持续维持低位区间振荡。因此，国债价格也将跟随收益率的波动高位振荡，债牛结构性特征更加明显。

　　自1月中旬10年期和1年期国债收益率利差达到2015年4月以来的低点后，该利差步入反弹通道，已由最低点的44.33bp上涨至70bp左右，曲线陡峭化特征明显。同时，由于收益率短期下行空间收窄，投资者降久期的意愿开始体现，1年期、5年期等中短期国债收益率偏弱振荡，而7年期、10年期等中长期国债收益率振荡回升。二者此消彼长验证收益率下行动力不足的判断。

　　我们认为，市场避险意愿支撑固收类产品需求，但收益率已然偏低，限制10年期国债需求。

　　虽然3月中旬美联储议息会议进行第二次加息的概率较低，但由于美国非农等关键经济指标表现良好，这将带来市场情绪的波动。同时，本周以来，A股表现不尽如人意，成交金额维持低位，市场避险情绪短期有抬头迹象。对于国债市场来讲，避险情绪的抬升会支撑价格维持高位。

　　综上，期债市场仍将维持高位振荡格局，且中短期债券价格较中长期价格偏强，继续关注10年期和5年期国债期货价差的变化。