证监会主席刘士余在回答记者提问时指出，在去年股市恐慌时期监管层果断出手对市场失灵的状况进行紧急修复，此举为修复市场、建设市场、发展市场赢得了时间；未来的较长时间内，谈中证金退出为时尚早。笔者认为，在市场失灵的非常时期，监管层出手稳定市场很有必要，但在平常时期，监管层就不宜过多干预股市，监管层要敢于面对股市的局部不稳定，来换取整个股市和社会的大稳定。

前段时间，A股走势较为疲弱，让人总感觉有往下突破趋势，不过有几个交易日的尾盘，一些权重股在奋力拉抬，试图扭转颓势，只是，市场的成交量却随之越来越低迷。为什么？这是因为市场揣测国家队在逆势拉抬，假若国家队利用资金优势、持股优势、信息优势在市场挥洒自如，其他投资者谁都不是它的博弈对手；且国家队逆市而动，投资者难以看清市场本来面目，万一国家队撤手，市场如何运行就深不可测，越来越多的投资者就只好规避。

稳定市场，不能理解狭义地理解为维持市场不跌，市场阶段性下跌或部分泡沫股下跌（只要不是持续暴跌）根本没有什么可怕的，没有波动的市场那就不是真正的市场、也会让部分投资者失去参与兴趣。同样的道理，市场失灵不仅包括持续暴跌、也应包括持续暴涨，持续暴涨可能是投资者在动物精神刺激下产生的非理智行为，监管层对持续暴涨更应高度紧张和恐惧，只有提前采取措施控制泡沫疯长，也才不会有过度泡沫破裂所带来的伤害。

正如刘士余所指出的，泡沫怎么吹起来的总得挤下去，但现在泡沫挤干净了吗，笔者认为，对于一些中小创恐怕还远没有。无论证金公司是否退出市场、也无论还有多少社保基金、保险资金入市，谁也难以长期鼓吹或维持泡沫，靠推动资金入市很难真正稳定整个市场，股市总市值已达数十万亿元，且随着新公司上市，市值还在不断膨胀，几千、几万亿元维稳资金只是小菜一碟，随时就会坐吃山空。让部分股票泡沫自然出清，估值基本回归内在价值，对市场短期来说或许比较痛苦，但长期来说，这是让市场恢复稳定的较好选择。

况且，稳定股市、维持泡沫股不跌，受益更多的是大股东。公司上市一般向社会公众发行25%或者10%股份，其他股份则主要是原始大股东持有，维持股市较高估值水平，大股东就可从股市减持套取天量财富，用于改善个人生活或挥霍。股票难以回归内在价值，价格发现功能被破坏，这样的股市没有资源配置功能，更多发挥的是财富再分配功能。

要真正稳定股市，这其中的一个关键就是监管层要维护资本市场的“公开、公平、公正”原则。证金公司参与市场，其发挥稳定市场职能不能以牺牲法律的严肃性为代价，更不能凌驾于法律法规之上，同样要杜绝固定价格、固定指数等涉嫌操纵行为，要鼎力维护市场“三公”原则；为此要对证金公司定下操作规矩，这样广大投资者对其运作就可能有一定预见性，从而也敢于参与市场。

要稳定股市，另外一个关键就在于上市公司这块基石是否牢靠。股市属于虚拟经济，但其稳定的一个关键却在于上市公司的实体经济，只有上市公司这块基石牢固了，市场稳定才有根本保障；而要夯实这块基石，就必须认同市场的优胜劣汰残酷竞争规则，要让大批好公司吸收股市营养日长夜大、成为市场中流砥柱和基石，另一方面要将一批垃圾公司清除出场，防止其糟蹋浪费股市资源。刘士余也指出，资本市场的灵魂在于竞争，竞争有美丽和残酷的两种，资本市场的参与者都必须以平常心面对这种现实。笔者认为，对上市公司以及投资者而言，要面临这种残酷竞争所带来的痛苦结局。

监管层要推动市场形成优胜劣汰机制，就必须尽快抛弃父爱仁慈主义。目前一些垃圾股在市场总不消停搞重组、定增，在题材哄抬下估值甚至比绩优股高；而监管层对垃圾上市公司过于仁慈、偏爱，对其中投资者利益似乎也有忌惮、怕捅了蚂蜂窝，影响社会稳定，乐见垃圾股重组复重组，一旦重组借壳成功，股价就可翻几番，股市形成劣胜优汰机制，正是这些老鼠屎败坏了一锅粥，使得股市被部分垃圾公司和投资者绑架，成为可能影响整个市场和全社会稳定的隐患因素。因此，监管层要毫不留情将垃圾公司扫地出门，投资者也要为自己的投资行为自负其责，监管层要敢于面对这些局部的不稳定，来换取整个股市的稳定和全社会的长治久安。

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