上市6年，4年净利下滑。业绩不佳的情况下，天马精化被大股东天马集团出手。转让过程，一波三折。在首次出手未能如愿后，3月8日，天马集团为天马精化找到了新的接盘方——金陵控股。记者调查发现，早在去年9月，金陵控股大股东华软投资，便因无法取得联系被工商部门列入经营异常名录。但华软投资老板王广宇称，这只是“小事”。而业绩持续恶化的天马精化，在善于资本投资运作的新股东掌控下，又将走向何方？

半月内两换“下家”

连续的停牌重组、股权转让谋划，上市的第六个年头，天马精化控股股东天马集团退意决然。3月8日，天马精化发布公告，控股股东天马集团拟将其持有公司的全部股份1.18亿股，通过协议转让方式转让给金陵投资，转让价格为11.2元/股，转让金额13.23亿元。接盘方金陵控股将一举取得天马精化20.67%股权，成为拥有单一表决权的最大股东。天马精化实际控制人也将变更为王广宇。

这一次的股权转让，距天马集团首次谋划股权转让失败，仅过去两周时间。2月23日，因未能如期支付转让价款，天马集团向深圳星美发出解除股权转让协议通知。根据转让协议，天马集团拟向深圳星美协议转让其所持天马精化全部股份，转让总价为13.58亿元。而为了尽快将持有的天马精化股份脱手，天马集团显得有些“慌不择食”。截至2015年9月30日，深圳星美资产总额为1844.64万元，所有者权益合计为-182.58万元。天马精化在转让公告中称，据此收购方存在一定的履约能力风险。

业绩欠佳，三次重组均流产

即使受让方存在履约风险，天马集团仍决意退出上市公司。这背后，是天马精化自上市后经营状况持续恶化，图谋转型的重组计划又屡屡落空。2010年7月，主营精细化工产品生产、研发的天马精化登陆资本市场。在其上市后的第一个完整年度2011年，天马精化实现净利润7739万元，同比大增32.07%。

好日子没持续太久，天马精化经营状况开始连续4年下滑。2012年，公司实现净利润7497万元，同比下滑3.84%；2013年，业绩下滑比例进一步扩大，净利润同比下滑35.47%；2014年经营持续滑落的情况并未止步，该年度仅实现净利润3543万元，同比下滑22.96%。在业绩持续恶化下，天马集团一面开始减持，一面对天马精化频繁谋划重组，图谋战略转型。2013年底开始，天马集团以三次减持、两次协议转让的方式，将天马精化持股比例从40.88%降至20.67%。

首次重组谋划，出现在2014年12月。2个月后，天马精化收购保健品行业公司南海岸的计划落空。2015年，是天马精化上市的第五个年头。这一年，在营业收入和净利润双双下滑下，天马精化围绕着重组事项公告不断。当年7月，天马精化筹划收购一家估值达50亿元的医药企业，一周后该筹划便告终止。9月，天马精化再筹划发行股份收购天马集团下属两家制药企业，三个月后，该筹划再次泡汤。而在第三次重组失败后，天马集团无意再对天马精化进行重组。重组失败十天后，天马集团找来了深圳星美接手。星美无力支付后，金陵控股出资13亿元买下天马精化。

新晋大股东“查无踪迹”

天马精化披露的权益变更信息显示，新晋接盘方金陵控股由华软投资与自然人王广宇出资成立，华软投资持有金陵控股79.5%的股权，为金陵控股的控股股东；王广宇则持有华软投资65%的股权，为华软投资控股股东。王广宇为华软投资、金陵控股实控人。

工商信息资料显示，2015年9月22日，华软投资被北京市海淀工商局列入经营异常名录。海淀工商局在决定书中称，因工商行政管理部门通过华软投资登记的住所或者经营场所无法与其取得联系，违反了《企业经营异常名录管理暂行办法》的相关规定，决定将其列入经营异常名录。工商资料显示，华软投资注册成立于2008年，登记地址为北京市海淀区中关村大街18号8层04-1410室。

3月10日，新京报记者实地走访发现，华软投资注册地“中关村大街18号”是中关村科贸电子城。电子城内除商铺卖场外，A、B座为写字楼。而在A座企业楼层分布牌上，新京报记者并未发现华软投资的名字，甚至并未有8层的信息。

A座的四部电梯，也并不停留8层。一位A座物业人员对新京报记者表示，此处8层并非为写字楼，也未听过华软投资这一企业。而在科贸电子城B座，电梯也并不经停8层。新京报记者从应急楼梯进入8层，发现此楼层为科贸8层数码手机批发层。新京报记者并未在此发现有关华软投资的信息，也没有找到相应的门牌号。该层的多家商户也对新京报记者表示，并未听说过华软投资。根据媒体报道，被纳入经营异常名录的企业，在信用上在银行开户、申请贷款、招投标等领域受到限制，企业信用将受到影响。企业被列入经营异常名录的事由自列入之日起满3年仍未消失的，将被列入严重违法企业名单，即所谓的“黑名单”

3月11日，记者联系到了华软投资实控人王广宇。王广宇对新京报记者说，被纳入经营异常名录只是地址变更的“小事”，会很快解决处理好。但对为何被列入经营异常名录长达半年之久未解决，王广宇并未回复。

接盘方投资过多家上市公司

金陵控股接盘天马精化的总对价，共计13.23亿元。这一价格相较天马精化停牌时每股9.75元股价，有14.9%的溢价。与“资不抵债而未能如期缴纳转让款”的深圳星美不同，在天马精化股权转让公告中，天马精化称金陵控股实缴注册资本10亿元，净资产为20亿元，具备支付本次收购价款的经济实力。

摆在金陵控股面前的，是净利润仍在不断下滑的天马精化。2015年业绩快报显示，天马精化2015年度营业收入达到11.29亿元，较2014年度上升8.53%；归属于上市公司股东的净利润则为2799.12万元，较上年同期下降22.74%。

这已是天马精化业绩连续第四年下滑。金陵控股承诺，“将根据实际情况考虑进行相关资本运作，实现上市公司的双主业发展，以提高上市公司的盈利水平。”金陵控股成立以来的主营业务，一直为项目投资、投资管理及投资咨询。未来，金陵控股将把何种资产注入到天马精化，“实现双主业发展”，引来投资者疑问公告显示，金陵控股2013年实现营收130.83万元，亏损3150.64万元；2014年达到营收2.49亿元，净利润4043.37万元；2015年金陵控股营收增至7.22亿元，净利润下降至2162.33万元。

截至2015年年底，金陵控股总资产为47.97亿。其中，长期股权投资达19.02亿元，交易性金融资产6.04亿元，可供出售金融资产5.88亿元，三者合计30.94亿元，即投资类资产占总资产比达64.5%。相较于金陵控股，其控股股东华软投资在投资圈更为知名。华软投资旗下华软资本，在2015年试图借势挂牌新三板。

根据华软投资官网信息，其投资过创业软件、聚光科技、赢时胜、博彦科技等公司，上述企业均已登陆A股市场。华软投资也成功实现退出。记者就天马精化后续资本运作一事采访王广宇。王广宇称，可等交易完成后交流。记者也致电天马精化，但其公布的联系电话一直无人接听。