3月以来，能化板块继续上涨，其中WTI原油、布油、甲醇、聚丙烯等品种涨幅居前。我们认为，现阶段甲醇期价上涨主要有三方面的因素推动：一是国际油价大幅反弹助推国内化工品价格上行。二是当前甲醇装置阶段性检修，市场货源供给有所减少，目前港口库存在56.1万吨左右，与往年同期相比处于较低位置，对于甲醇价格有所支撑。三是前期PP、塑料等品种大幅上行时，甲醇价格并未上行，因此甲醇价格相对于上述品种处于低位，受资金带动明显。

国际油价止跌反弹，助推甲醇走高

近期，原油价格持续走高，主要由美国炼厂库存较高，石油钻机连续数周下降所致。从长周期来看，全球石油消费量同比增速整体趋降，以及伊朗石油出口增加，因此，我们认为，原油价格反弹高度有限。当原油价格位于30—60美元/桶时，甲醇价格位于1800—2600元/吨。从统计结果来看，甲醇与原油价格相关系数高达0.88，二者走势较为一致，因此，国际油价走势在很大程度上影响了甲醇价格走势。

港口库存持续低位，甲醇回调空间有限

截至3月10日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在31万吨，较前一周走高0.70万吨，江苏甲醇可流通货源在12.30万吨；目前浙江嘉兴与宁波地区甲醇库存合计为13.30万吨，较前一周大幅缩减2.70万吨，整体上浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在0.60万吨；目前华南（不加福建地区）甲醇库存在7.90万吨，比前一周增加0.65万吨，整体广东可流通货源在5.20万吨附近；福建地区库存在3.90万吨附近，相比前一周增加0.30万吨，福建整体可流通货源在2.40万吨附近。

整体来看，沿海地区港口库存大约在56.10万吨，当前可流通货源在20.50万吨附近。近期，受长江口封航影响，部分船期推迟到港，故江苏部分地区货源交割时间推迟。中下旬进口船货集中抵达江苏太仓地区，多数货源集中在少数重要贸易商和下游工厂手中。

烯烃开工率环比下降

截至3月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.57%，较前一周上涨2.28个百分点；西北地区开工率为70.81%，较前一周上涨0.76个百分点。上周，部分停车装置重启带动国内整体开工率小幅回升。下游市场方面，除甲醛开工率有所好转以外，其他下游开工并未增加。尤其是甲醇制烯烃开工率近期下降明显，因此下游对于甲醇市场需求的提振作用有限。

操作上，当前港口库存处于较低位置，市场货源偏紧格局依旧存在，因此，甲醇期价的回调幅度也有限。后期主要关注甲醇装置检修落实情况，以及中煤蒙大、常州富德、浙江兴兴等烯烃装置投产复工情况。现阶段，我们依旧认为，逢低试多相对安全，建议背靠20日均线试多，同时注意仓位控制。