3月12日，受杭州大江东临江工业园因事故全园暂时停产检修影响，国内分散染料主要供应商之一的吉华集团产能短期受限。因此，龙胜、闰土和吉华等各大染料公司开始提价，分散染料主要品种分散黑、分散深蓝、分散红玉和分散橙等价格上涨4000-6000元/吨不等。

据中证报14日消息，同日，受湖北楚源H酸由于环保问题开工不足影响，活性染料常规品种价格当日起上调2000元/吨。

广发证券认为，几个因素导致染料价格存在上涨预期：第一个因素，2015年下半年起染料行业开始去库存。截止目前，企业库存和社会库存已处于相对低位，而3月份起将步入纺织行业需求旺季；第二个因素，目前部分染料产品价格处于低位，中小企业盈利相对困难，涨价意愿强烈，部分企业形成价格联盟；第三个因素，因2016年9月4日-5日，G20峰会将在杭州召开。为此，浙江省印染、化工等高污染产业将受到重点监察与整顿，该过程可能阶段性导致染料供给紧张。

浙江龙盛：产业链一体化优势明显。目前公司有分散染料约14万吨(未来扩至25万吨)、活性染料约7万吨，以及还原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上涨1000元，分别增厚EPS为：0.03元和0.01元；

闰土股份：染料回暖，盈利能力提升，H酸为公司强有力竞争筹码。目前公司分散染料11万吨，活性染料4万吨，其中活性染料盈利关键在于是否配套中间体H酸。闰土股份目前H酸产能为2万吨，75%左右对外销售，H酸是公司在活性染料中强有力的竞争筹码。分散染料和活性染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.11元和0.04元；

安诺其：受益于量、价两方面弹性。随着2015年下半年东营三期项目的扩产，及活性染料技改的完成，公司目前分散染料3.6万吨，活性染料2.45万吨，同时上游配套3万吨中间体项目；差异化战略使公司持续保持较高毛利率水平。分散染料和活性染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.05元和0.04元。

海翔药业：活性艳蓝细分行业龙头，盈利能力稳定。染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.01.

海翔药业：“医药和染料”双业发展，未来业绩可期

点评：公司2015 年业绩基本符合预期，业绩大幅增长的主要原因是：1)医药板块通过优化产品结构，加大国际定制合作，提升管理降低成本，2015 年医药业务盈利大幅增长，实现净利润8958 万元；2)染料板块加快环保型活性艳蓝KN-R 商品染料及相关配套产品的扩产、工艺改进和技术创新，缓解2014 年供不应求的市场局面，继续发挥细分行业龙头优势，保持强劲的盈利能力。

医药产品结构优化，扩大国际定制合作业务，整体毛利率水平不断提高。公司医药业务主要是从事特色原料药、制剂的生产和销售以及为国际制药企业提供定制生产、配套研发的服务。公司与国际知名药企都保持良好合作关系，与辉瑞合作十余年，是德国BII 在中国唯一的战略合作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市场上拥有规模、质量、技术的绝对优势，处于行业龙头地位。2015 年公司通过加强内部管理，降本增效，继续巩固克林霉素系列、培南系列等主导产品的市场份额，实现了医药板块盈利大幅增长。另外发酵、制剂等项目取得新进展，海阔生物取得了盐酸林可霉素欧盟CEP 证书，并于2016 年初接受了国内GMP 现场检查，制剂生产线接受了德国BGV 现场检查。公司医药业务正恢复到正常盈利水平，显着改善公司业绩。

染料产品种类及产量加大拓展，未来成长空间巨大。公司活性艳蓝KN-R 在高端活性染料领域处于龙头地位，对其价格拥有绝对话语权，且下游客户稳定。目前，台州前进一期活性艳蓝KN-R 产能8000 吨，加中间体产能共1.2 万吨左右，已满产；二期活性艳蓝KN-R技改项目及配套中间体升级改造项目(有利于降低生产成本)正逐步试产，预计16 年二期技改项目完成，产能将会逐步释出。未来公司将顺应染料产业升级的大趋势，由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臜型活性蓝、含氟活性蓝等10 多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸，有助于提升应对市场风险的能力，同时有利于扩大公司在高端染料细分领域的竞争优势，提升市场份额。

给予公司“增持”评级。公司通过新产品扩展和产能扩张，实现长期快速增长。基于审慎性原则，暂不考虑增发因素，又由于染料价格呈下降趋势，故下调公司2016-2018 年EPS 至0.75、0.85 和1.00 元，维持“增持”评级。

风险提示：医药中间体行业竞争加剧；染料行业环保整治力度低于预期；染料价格大幅波动。(国海证券)