周度观点：信号不明确，等待更好的机会 

1.1 超级周末并没有给出超级信号 

上周后半段，投资者操作非常谨慎，均在屏息等待“超级周末”能否指明方向，但现实是，利多和利空均有，修正了“滞胀”“强刺激”等过度悲观和过度乐观的预期，指向经济正在逐步企稳： 

（1）超于预期的变化：房地产投资和新开工大幅增加，超出市场预期，之前市场也存在预期，但由于没有观测到土地购臵面积的变化、资金流向的变化，认为房地产投资需要更长时间等待。 

（2）低于预期的变化：2 月信贷低于市场预期，相比较 1 月大幅下滑，表明信贷政策依然稳健。 

（3）符合市场预期的信息：工业增加值虽然下行，但由于淡季，而且从发电量等数据已经可以提前预期，整体符合预期。刘士余讲话内容虽然没有超预期，但由于讲话风格更为明确，对股市略偏正面。 

1.2 信号不明确，弱势延续 

超级周末没有给出明确的信号，而且投资者的情绪依然较为谨慎，我们认为下周可能会延续上周的弱势。下周需要密切关注美联储货币政策的变化，年初以来由于国际市场剧烈波动、美国经济数据不理想，投资者对美国加息预期很低，但自 2 月中旬以来，美国的经济数据有所改善、大宗商品价格快速反弹，美联储议息会议对未来的政策展望可能会略有变化，目前 3 月份加息概率极低，但 6 月份加息的概率正在上升（美国期货市场预期加息概率为 50%），可能会给资本市场带来波动。 

1.3 板块配置建议 

板块配臵方面，我们认为目前以防守为主，关注公用事业、食品饮料、家电、汽车。大宗商品价格正在从单边下跌逐步切换到震荡市，后续依然有机会，但短期来看，由于前期黑色系商品反弹幅度较大，3 月下旬供给回升可能比需求回升快，价格有回调的风险，周期股的机会需要等待。