在去年股灾中，股指期货交易的做空行为被当作导致股灾、阻碍救市生效的罪魁祸首。去年9月2日，中金所公布一系列股指期货严格管控措施，包括提高保证金以及限制开仓数量。2016年的A股市场将是“猴市称大王”，在这种情况下，股指期货是最好的避险工具，应尽快恢复保证金和持仓限额，否则其避险功能无法发挥。

迷你股指期货值得期待

现在注册制的推出与否充满争议，我认为注册制是技术环节的事情，等时机成熟后，再推出也不迟。2016年熔断机制从推出到被叫停，我把它称之为是2016年第一只黑天鹅，但决不是最后一只，所谓市场的黑天鹅事件也就是系统性风险。

那么，如何去防范和守住系统性风险的底线，这会是今年的首要任务。

对股指期货的非常规限制手段是去年救市措施的一部分，应该逐步退出，否则股指期货无法发挥避险作用。如果维持40%的保证金和10手的持仓限额，它就不是股指期货了。现行制度下，套保者在股票市场是做多的，在期货市场就必然做空，机构做套保按照现行规则就是天然的空头，得有交易对手。但40%的保证金让套保者望而却步，进得去出不来。

去年股灾发生后，股指期货的多空对冲功能几乎被废掉了，现在虽然股指期货交易没有被关闭，但40%的保证金交易，每个账户只能做10手股指期货，难以在市场上起到多空对冲市场风险的作用。事实上，每一次股市暴跌都有人把矛头指向股指期货。

股指期货在制度设计上确实有一定缺陷，比如股票市场的T+1和股指期货的T+0不匹配，但每次股市下跌都把脏水泼在股指期货头上是不对的。为了中国证券市场能更平稳运行，首先应该加快金融期货的发展，而首要任务是恢复股指期货的新常态。

之前是老常态，现在是新常态，当然现在的股指期货需要一些调整，特别是进一步完善在交易规则方面的缺失，这才能防范股票和期货市场价格波动的风险。另外，由于中国的股市还是属于散户市的局面，不会轻易被改变。鉴于中国股市的特殊情况，适合于散户交易的品种可以适当推出。

对于金融衍生品来讲，接下来，是否可以推出适合散户的迷你股指期货值得期待。此外，只有恢复股指期货交易对冲功能，才能使得机构投资者更好地发挥稳定市场的作用。与此同时，还可以推出国债期货和鼓励商业银行参与国债期货。商业银行在现货市场有85%的存量，但现在由于“一行三会”的监管模式的原因，银监会和央行，在业务上和证监会是相隔离的状态。

现在五年期、十年期国债已经推出，接下来应该推出二年期的国债期货。由于2016年经济形势非常严峻，现在中金所股指期货处于休克阶段，但是国债期货却相对活跃，外汇期货更是迫在眉睫。因此，今年经济上存在着不确定性，但是一件事情是相对确定的，就是人民币会贬值，人民币贬值是大概率事件。

人民币期货是创新突破口

此前，有分析认为，贬值会提升出口，但事实证明出口还下降了，目前已经有美国和我国香港地区推出人民币期货，美国都已经推出人民币期货，我国大陆也应该适当推出相关品种。其实，国内有很大的炒汇群体，已经存在20多年时间。那么，为什么不把地下炒汇的客户推到合法地位？因此，目前来看，外汇期货也可以适当推出。

自人民币加入SDR后，一带一路战略很重要的一点是让人民币走出去，让人民币成为定价货币，这就需要一带一路战略起到一箭三雕的作用。第一向外输出过剩产能；第二控制沿线资源；第三建立新的贸易体系，让人民币成为定价货币，就是有大宗商品定价权的货币。

自2008年金融危机后，全球经济都处于一个低迷期。今天，中国有能力挺身而出，站出来顺势而为，确立自己的地位，让人民币走出去成为一个可以交易的货币。人民币期货是创新的突破口，这样可以进一步提升人民币的定位，进一步掌控大宗商品定价权。

事实上，股指期货是股票现货市场的系统性泄洪通道，一旦堵上就会形成堰塞湖，造成流动性危机。2016年的A股市场将是“猴市称大王”，在这种情况下，股指期货是最好的避险工具。从ETF期权来看，它的避险作用并不如股指期货，但交易量在放大，说明市场对避险工具有需求，因此，应尽快恢复股指期货的常态。