市场重心有望上移，投资者可逢低布局多单

周一，面对上周末一系列重磅数据及官方讲话的出台，期指一度大涨回应，三个品种涨幅均大于对应的现货指数。在进入到交割周后，沪深300期指当月合约及上证50期指当月合约接近平水状态。

悲观预期有望修复

当前，市场对于未来行情看法的分歧主要来自于对宏观走向的分歧。近期，地产去库存政策频出，一二线城市房价大幅上涨，商品市场部分品种出现猛烈的上涨。但是从上周末的数据看，除了地产投资数据好于预期，成为为数不多的亮点外，其他宏观及金融数据均不及预期。我们认为，在滞涨担忧有所抬头的背景下，疲弱的经济数据将缓解市场对于政策趋紧的担忧。更重要的是，从边际的角度看，考虑到投资端出现的积极变化，投资者或进一步意识到经济基本面存在的一些积极因素，有助于修复部分投资者的悲观预期。

在经历了五六年的经济增速换挡期以后，投资者对于经济增长回升的预期已经接近于零，机构手中对于周期商品的持仓也处于历史最低水平。以至于对当前商品市场周期性复苏的迹象视而不见。但自低点以来，铁矿石已经反弹50%，黑色系、原油、有色、生猪等价格均出现共振式的上涨。工业品价格通缩阴影正逐步缓解，市场预期的改善并非“水中月”。从历史上看，每一个复苏周期均呈现价格反弹后的补库，到中长期投资复苏扩张并导致风险偏好回升。在库存回补阶段，市场各方参与者往往体现出谨慎心态，需后期需求的进一步释放才有望进一步改善风险偏好。

政策偏暖基调延续

在3月12日下午举行的十二届全国人大四次会议记者会上，证监会主席刘士余直面当前资本市场最重要的注册制、救市退出等问题，并提出注册制不可单兵突进，更重要的是建立完善的法制环境。我们认为，这将中长期利多国内资本市场。从央行周小川行长讲话来看，货币政策出发点与着眼点还是根据经济基本面的状况进行相机抉择，就目前情况而言，将继续采取“稳健的货币政策略偏宽松”。预计当前资金面整体偏宽松的状态将延续，信贷的有效扩张也将维持。

从期指三品种走势对比及升贴水情况看，今年以来中证500期指阶段性表现更为逊色，远月贴水也更深。一般来说，年中上证50指数及沪深300指数由于分红规模更大，贴水应该更大。这其中一定程度上体现了目前期指投资者对于大市值品种相对看好的预期。此外，中证500指数前20权重股中，有三分之一个股处于高位停牌状态，市场预期复牌补跌也有一定因素。

综合来看，我们认为改善投资者宏观预期的积极因素正逐步酝酿，但时间及进程上来看并非一蹴而就。预计期指短期走势将继续振荡筑底，短线投资者操作上延续区间操作思路。期指中期重心上移的可能性正在增加，趋势性投资者可逢低逐步布局期指中线多单。在品种的选择上，我们更加倾向于选择周期品种、低估值品种成分占比更高的上证50及沪深300期指。