我们认为一季度时间尺度来看,金属价格短暂回调后仍将延续反弹行情:首先,流动性背景未变。中国进一步释放宽松货币政策及维稳经济目标信号。同时供给侧改革政策的持续发酵利好金属供应市场的收缩,供需关系微幅改善短期内对价格企稳形成支撑;第二,美联储加息预期暂降温,但美元指数震荡一定程度导致基本金属价格震荡;再次,欧元区再次加码宽松货币政策,继续释放流动性以刺激经济,这在一定程度也对金属价格呈现支撑。但中长期来看,全球经济下行压力较大,金属需求减速,新的金属供需平衡关系尚未形成,“中国需求”依然是金属价格上行最大的制约因素。我们维持行业“中性”投资评级。选股方面,一季度重点关注两条主线:一持续看好受益政策红利延续的稀有金属及金属新材料类个股,重点关注天齐锂业、厦门钨业、五矿稀土等;二是关注高弹性资源类个股,重点关注锌、铜、镍等相关个股,如中金岭南、罗普斯金、江西铜业等。

要点

板块表现：上周有色板块周跌幅为4.66%,跑输大盘(上证周跌幅2.22%)。子板块方面,除黄金板块跌幅较小外,其余子板块均大幅回调。

上周基本金属价格小幅回调:美经济数据略超预期,而中欧继续释放流动性以对冲经济下行压力。上周国内外金属市场均不同程度回调:伦敦金属方面:伦铜-0.94%,伦铝-1.48%,伦锌-2.46%,伦铅-1.18%,伦锡-1.03%,伦镍-5.04%。上海金属市场各品种变动分别为:沪铜-0.31%,沪铝-0.04%,沪锌-2.69%,沪铅-1.3%,沪锡-2.20%,沪镍-2.14%。

小金属价格依然低迷：上周碳酸锂继续大幅上涨6.6%,其余品种中,镁上涨3.44%,钨精矿上涨1.56%,钴和锰分别小幅回调0.49%和0.88%外,其余表现平稳。稀土市场方面,并未出现需求旺季,除氧化镨和氧化钕价格平稳外,其余稀土氧化物价格均下跌:氧化镧-8.5%,氧化铈-4.0%,氧化铽-1.6%,氧化镝-1.1%。

贵金属价格反弹：上周黄金价格收于1249.4美元/盎司,周涨幅-0.84%,白银周涨幅为-0.26%,铂周涨幅-1.85%。而全球最大黄金ETF—SPDRGold Trust 持仓量与上周相比仍不断上升,周涨幅为0.71%n 国内外金属库存表现:上周国内外金属库存表现分化。伦敦方面,除伦锡上升5.4%、伦铝上升3.1%外,其余各品种均下降:伦铜-5.7%、伦锌-0.7%、伦铅-18.7%、、伦镍-1.6%;上海金属各品种库存均上升,沪铜14.8%,沪铝2.9%、沪锌2%。

风险提示：金属价格大幅波动的风险。