自春节以来，国内豆粕现货价格行情持续走低。一方面，全国大部分工厂陆续开机，进口大豆供应充裕，市场上豆粕现货供应回暖。另一方面，养殖业的不景气，生猪存栏量偏低，无法带动终端饲料企业的补货需求，因此，大部分地区豆粕购销较为清淡。但据本网采访得知，油厂库存量压力不算大，且多数合同为远期基差，随着3、4月份传统养殖旺季即将到来，豆粕行情将有机会摆脱弱势。

一、油厂库存压力不大 或将支撑豆粕挺价心理

年后工厂开机恢复情况缓慢，截至上周全国油厂压榨开机率不足50%，远低于年前的53%-56%，从以上数据看出，目前油厂开机率不高，豆粕供应压力也不算大，工厂或将采取挺价销售的策略。再加上近期大豆进口量依然处于偏低水平，据海关最新数据显示，中国2月份的大豆进口量为451万吨，而3月份本网预计大豆到港量为552.2万吨。据笔者咨询油厂得知，豆粕合同时长拉大，在一定程度上分流了工厂的理论库存压力。因而在不出现贸易商大面积违约的情况下，工厂的库存压力将延续较低，这将使豆粕的现货价格获得一定的支撑。山东近期有部分油厂停机可能造成短暂现货偏紧，待大豆到港增加后继续面临压力。那么，在库存压力较小的前提下，豆粕后市行情能否仅此机会反弹。

二、养殖尚未回暖 豆粕终端需求萎靡

据农业部数据显示，2016年2月份养殖企业生猪存栏量较1月减少1.5%，原因在于春节期间，养殖厂集中出栏，导致年后禽畜存栏量偏低，能繁母猪存栏也连续下降，仔猪货少价高，生猪补栏迟缓进一步打压了豆粕的需求。目前玉米行情仍处于弱势，大多数下游养殖户仍对恢复性补栏持谨慎观望态度，这就导致了近期饲料厂成品销售不佳，饲料厂以消化前期采购3月份基差合同为主，少量采购现货合同，出货也优先以消化库存为主。据本网采访了解到，一部分饲企出现了成品压库现象，促使饲料厂严格控制饲料的生产量，打压豆粕采购的积极性。综上所述多重的利空因素导致终端需求疲软，恢复尚需时日。另一方面，市场曾乐观认为3月末，水产养殖即将启动，届时将拉动蛋白原料的需求。但本月初，华南地区饲料企业整体下调水产饲料价格大约200元/吨，使得豆粕需求前景在水产季到来之前蒙上阴影。

通过以上两点不难看出，近期豆粕需求与供应处于弱势平衡状态，现货价格仍难获提振。那么，豆粕行情何时才能反弹呢？本网认为，3月末到4月初，养殖需求逐渐回暖，利润相对来说比较可观，这将支持后期的饲料消费。因此，终端养殖企业补栏信心的恢复将会是一大契机，但仍需防范国储玉米大规模抛储对养殖户补栏信念的打击。