春节以来，碳酸锂加速上涨，四周提价四次，每次幅度5000至10000元，累计涨幅已达22.53%。其中，继10日涨价5000元后，电池级高端碳酸锂上周五再次上涨5000元，涨价后每吨报价16.31万元。

氢氧化锂也一路伴随着碳酸锂涨价，每吨报价涨了5000元，涨价后每吨为15万元。

记者了解到，目前，华东地区电池级碳酸锂市场货源依旧紧张，利好支撑强劲，部分持货商惜售。目前市场主流成交价格每吨在15万左右，高端成交价格在16万左右，交易双方都很谨慎。

据业内人士介绍，3月以来，下游正极材料及锂电池厂家开工逐渐稳定，产能逐渐释放，对碳酸锂需求不断增加，碳酸锂生产厂家产量稳定，但市场整体供不应求，碳酸锂货源难求的局面将持续。

目前，除盐湖晾晒部分企业持续停工外，其余企业碳酸锂装置基本运行稳定，盐湖晾晒生产企业预计在4-5月开工。记者获悉，碳酸锂生产企业订单均排期较长，现货供应紧张，主要供应老客户为主，少量零星散单流出，多不对外报盘。

天齐锂业表示，公司电池级碳酸锂产品目前供应偏紧。四川兴晟锂材料有限公司上半年订单基本完成。

数据显示，2016年1月，中国进口碳酸锂1610吨，环比上月增长105.29%，同比增长57.38%。

记者获悉，目前部分材料、电池厂家因为缺原料无法正常开工。

今年是碳酸锂扩产的重要年份。其中，甘孜州政府计划2016年3月加大州内矿业企业复工复产的推进力度，积极推进州内矿山企业全面复工复产。但其中的一些上市公司产能能否顺利释放，还是未知数。

青海丰富的盐湖锂资源也为外界关注。有消息称，中国科学院青海盐湖研究所位于青海柴达木盆地西台吉乃尔盐湖的千吨级高纯氯化锂生产线已全线贯通，产出的氯化锂产品纯度达到99.5%。

柴达木盆地氯化锂资源的保有储量超过2200万吨，约占全国盐湖锂资源储量的83.4%、世界卤水锂资源储量的三分之一。

记者昨天从业内获悉，盐湖研究所用于上述氯化锂项目的技术已经成熟，但真正产业化还需要接受工业化、经济性的考验。(来源：上海证券报)

锂电池相关产业链5只概念股解析

天齐锂业：行业高景气度持续，静待业绩爆发

类别：公司 研究机构：财富证券有限责任公司 研究员：邹建军 

投资要点：公司2015年实现营业收入18.69亿元，同比增长31.37%，归母净利润2.48亿元，同比增加89.93%。主要原因在于：1、下游新能源汽车增速超预期，上游原材料锂盐市场处于供应紧缺状态。2015年四季度碳酸锂产品出现暴涨，公司锂盐产品出现量价齐升的现象，全年营收及销售毛利率提升。2、公司收购的银河锂业存在大量的未弥补亏损，公司在报告期内根据未来期间预计的可抵扣金额及预计其转回期间(抵扣期间)的适用所得税税率确认了递延所得税资产1.02亿元，一次性冲减了第四季度所得税费用。

2016年公司两大生产基地碳酸锂产能有望提升。公司张家港锂盐基地自2015年收购银河锂业以来，一直处于运营状态，春节期间仍旧满负荷运行，目前产能900吨/月，公司预计二季度将对设备进行检修改善，有望在下半年达到1200吨/年产能。公司射洪锂盐生产基地在进行技术升级之后，有望从当前的10500吨/年产能增加到11000吨/年。此外，射洪生产基地的氢氧化锂今年将力争达到5000吨的产能。目前碳酸锂行业维持高景气度，价格持续高位，公司拥有世界领先的碳酸锂冶炼技术，产品性能优异，下游客户稳定，目前处于满产满销状态。我们预计2016年全年，公司碳酸锂产量约为2.2万吨，同时所生产的碳酸锂产品中80%以上均为电池级碳酸锂。

预计2016年全球碳酸锂新增产能约2.7万吨，总需求新增2.2-2.7万吨，全年供需紧平衡。2016年全球碳酸锂产能扩张情况，主要集中在几个厂商：1、赣锋锂业在澳大利亚的RIMMtMarion矿山年产40万吨/年的采选矿项目将在二季度后完成，逐步释放产量。2、银河资源MtCattlin矿山1.5万吨碳酸锂项目今年复产，预计二季度后才有产能释放，2017年后有望全面复产。3、Orocobre1.75万吨碳酸锂产能项目2015年1月份完成，还处于调试阶段，预计今年一季度完成技改，产能释放要等到明年二季度，预计产量在8000-10000吨左右。

保守估计，2016年国内新能源汽车增速将保持在50%以上，国内动力电池需求量将达到25.6Gwh，同比2015年拉动碳酸锂需求增量约为1.2万吨。预计全球其他传统行业对碳酸锂需求预计增速5-10%，拉动碳酸锂需求增量约为1-1.5万吨，全球碳酸锂总需求量增加约2.2-2.7万吨，全年供需紧平衡。

碳酸锂价格高位运行，2016年新签订单将为公司带来大的业绩弹性。公司2015年公司签署的碳酸锂长单已执行完毕，当前碳酸锂处于高景气度行情，2016上半年新签订单价格将高位运行，下半年由于全球新建产能的逐步释放，供需出现紧平衡。我们预测2016年全年公司的碳酸锂平均售价约为12万元/吨，将为公司带来约15亿的净利润。

盈利预测与评级。公司是国内碳酸锂行业的龙头企业，坐拥全球品质最好，储量最大的锂辉石矿山。在新能源汽车产业链高景气度的带动下，碳酸锂价格有望持续高位运行，公司将迎来业绩大爆发。预计2016,2017年公司EPS分别为5.63元，7.32元，给予公司2016年25-30倍PE，目标价140.75-168.90元，给予“推荐”评级。

风险提示。新能源汽车增速不及预期，汇率波动风险。

赣锋锂业：2015年4季度盈利低于预期，但需求前景依然强劲

类别：公司 研究机构：元大证券股份有限公司 研究员：元大证券研究所 

重申买入评级，但下调目标价至人民币54.1元，系因2015年4季度盈利低于预期。我们仍然看好赣锋锂业，系因1)碳酸锂和氢氧化锂仍然供应不足需求旺盛，价格持续上涨；2)公司积极收购上游原材料公司；3)布局下游产业。我们将估值方法由市盈率与现金流折现估值平均方法调整为市盈率(2016年每股收益人民币0.53元的75倍)与市净率(2016年每股净值人民币4.30元的16倍)估值平均方法，以与电池材料同业进行一致比较。

4季度营收超出预期但盈利低于预期：2015年4季度营收同比增长99%至人民币4.77亿元，分别超出本中心/市场预期28%/18%，系因产品均价上涨。净利润同比增长42%至人民币3680万元，净利率为7.7%，较本中心/市场预期分别低6个/2.7个百分点，系因建设新厂和迁置成本推高运营费用。每股收益为人民币0.10元，较本中心/市场预期分别低27%/11%。

供应短缺导致产品价格上涨：在电动车出现爆发式增长的情况下，2015年7000吨的碳酸锂产量未能满足相应需求。赣锋锂业的产能扩张项目预计将于2016年完成，届时碳酸锂年产能将可扩大6000吨。与此同时，碳酸锂价格上涨将显著增加总营收。

上下游产业一体化：赣锋锂业收购了澳大利亚RIM公司43.1%的股权，后者每年可提供2.5万吨碳酸锂，从而缓解赣锋锂业目前的原材料瓶颈。公司亦投资人民币5亿元建设大容量锂离子电池生产线，这可以降低生产成本，有助于维持密切的客户关系。

拓邦股份：打开业绩高成长空间

类别：公司 研究机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：陈伟

拓邦股份今年以来业绩保持了较快的增长，无论是收入还是净利润都较去年同期明显提高，分别比上年同期提高11.3和23个百分点，业绩增长较快增长的原因包括以下方面：公司不断通过持续优化产品结构、调整客户结构，扩大智能控制器应用领域，由此促进了智能控制器收入的较快增速，从去年的13.4%提速至32.7%；受益于锂电池产能扩张以及多个销售领域的突破，锂电池销售收入从去年的6.3%提高至今年33.6%；受益于公司持续推进内部管理体系优化以及业务规模效应的显现，销售与管理费用率降低，分别从去年4%下降至3.1%，9.2%下降至8%。

考虑到以下因素，公司未来业绩增长仍具有较高潜力：智能控制器业务方面，未来增长潜力来源与产品结构的升级以及国际化，如公司适应未来智能家电不断加快增长的趋势，加大对于高毛利率的智能家电控制器的研制与生产，特别是与庆科合作后，公司智能家居控制器产品的优势将得到强化，有望实现加速落地与推广；公司新能源业务也具有较大增长空间，如公司新能源的产能规模会随着市场需求的增长加快扩大；工业控制领域，公司近期收购了深圳研控自动化，借此进入了市场容量更大，盈利能力更强的工业控制市场，未来有望通过相互之间技术、产品、客户的协同实现跨越式发展。

考虑到公司未来业绩高成长潜力大，目前15年PE仅有48倍，在行业中偏低，继续给予增持评级。

新宙邦：电解液龙头地位稳固，海斯福成业绩亮点

类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌

事件：8月7日新宙邦发布2015年半年报，公司上半年实现收入3.95亿元，同比增长9.1 %，归属上市公司股东净利润4105万元，同比下降39.1%，扣非后净利润3434.9万元，同比下降46.8%，基本每股收益0.24元。

点评：电容器化学品下滑和管理费用增加导致业绩低于预期。公司二季度单季实现收入2.23亿元，同比增长13.85%，扣除海斯福并表收入2225.6万元后，公司收入同比增长2.5%，主要受电容器化学品业务下滑影响。 动力电池带动致电解液增速较高，竞争更加激烈。上半年公司锂电池化学品业务收入1.70亿元，同比增长18.4%，毛利率下降6个百分点至28%。整体看电解液行业受新能源汽车拉动，增长趋势良好，但竞争进一步加剧。根据工信部统计，2015年1-7月，新能源汽车累计生产9.89万辆，同比增长3倍，相应动力电池需求强劲，成为行业主要增长动力。根据高工锂电调研数据，2015年第二季度国内电解液产量为13500吨，同比增长35%，增速较一季度进一步加快。虽然国内电解液行业集中度高，但新能源汽车的发展吸引到越来越多的企业进入电解液领域，行业内巨头也在扩大产能，因此未来行业竞争会更加激烈，价格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分体现了这一点。考虑到价格下降因素，我们预计公司电解液销量增长也在30%以上，符合行业趋势。据法国知名研究机构Avicenne Energy咨询公司发布的锂电行业市场分析报告，2014年度新宙邦公司电解液市场占有率约为15%，位列全球第一。我们相信公司作为国内优质的电解液龙头，市场地位稳固，竞争优势明显，必将充分受益新能源汽车行业大发展。

下游需求低迷，电容器化学品收入、毛利率双双下降。上半年公司电容器化学品收入1.86亿元，同比下降12.43%。电子元件行业需求低迷，竞争激烈，产品价格下降使得收入和毛利率出现了双双下降。公司在电容器化学品方面已经占据较大市场份额，未来整体空间已经不大。预计全年电容器化学品将保持弱势。

海斯福成为亮点，并表后将大幅厚业绩。公司于5月底完成并表的海斯福化工业绩表现亮眼，上半年实现收入11863万元，同比增长26%，并表收入2225.6万元，毛利率54.57%，盈利能力突出。预计海斯福将超额完成业绩承诺，大幅增厚公司业绩。公司聘任海斯福总工曹伟为公司副总裁，双方业务整合将大大增强，未来值得期待。

研发和折旧大增使得期间费用率大幅上升。报告期内公司销售和管理费用都有不同程度上升。管理费用上升明显，一方面并购海斯福中介费用增加较多。另一方面公司加大了研发投入，研发费用增加1000万左右。预计下半年期间费用会下降。

维持“推荐”评级。基于公司业务竞争加剧导致毛利率大幅下滑，我们下调公司盈利预测，预计2015-2017年公司每股收益分别为0.63、0.94和1.09元，PE分别为55倍、37倍和31倍，海斯福并表后，公司16年业绩将大幅增长，维持“推荐”评级。

风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)铝电容器行业持续低迷；(3)新能源汽车推广不达预期。

先导股份：中报业绩符合预期，锂电池设备业绩高弹性可期

类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩

公司近日发布中期报告，业绩符合市场预期。公司期内实现营业收入1.92亿元，同比增速88.47%，主要得益于锂电池需求进入爆发期以及公司锂电池设备收入贡献率近年大幅提升。归属股东净利润累计4622.8万元，同比增速103.60%，摊薄EPS为0.69元，基本符合市场预期。

内生增长稳健，锂电池投资大幅提升直接受益者。锂电池生产设备贡献营业收入1.17亿元，同比增速235%；光伏设备期内贡献6127万元，同比增长10%。全球锂电池生产重心向中国转移趋势明显，2014年中国占据全球锂电池产业27%的市场份额。我们预计，锂电池需求在2020年有望达到72GWh，行业投资规模未来将维持高位。此外，国内锂电池生产低自动化率导致了在国际同行前缺乏规模优势及成本优势。随着国内锂电池市场竞争加剧，提升自动化率具有迫切性和现实性。公司作为国内行业领导者有望率先受益，未来业绩弹性空间巨大。

外延稳步推进，在手待执行订单增速显著。上半年期末，公司在执行订单为7.62亿元，同比高增速为下半年业绩弹性提供了坚实保障。此外，公司长期发展思路清晰，通过与IBM合作建立“先导云”布局“工业4.0”产业链。未来有望与现有业务形成协同效应同时进一步打开发展空间。

盈利预测与投资评级。公司外延发展稳步推进，现已形成薄膜电容、光伏、锂电池生产设备领域的良好布局。国内锂电池需求进入爆发期，锂电池生产设备具有巨大进口替代需求，公司作为国内行业龙头有望从中受益。我们预测公司2015-17年EPS分别为2.03/3.79/6.17，对应PE为85.55/45.89/28.22倍。看好公司长期发展逻辑，给予“买入”评级。

风险因素：锂电池生产设备行业竞争加剧；行业需求未达到预期水平。