据媒体报道，从十二届全国人大四次会议主席团获悉，根据人大代表和政协委员对“十三五”规划《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要草案》（下称《纲要草案》）提出的意见，对《纲要草案》进行了修改完善，共拟修改57处，最令人关注的是“设立战略性新兴产业板”（下称“战新板”）这一内容被删除。

民生证券对此发布研报点评称，战略新兴板被删之前从未有风声，战略新兴板一直嗷嗷待出，今之传闻有些突然，暂无证实，但符合资本市场改革的新逻辑，“健全多层次资本市场体系”是当前重要任务，是其他改革的前提和基础，那么，首先要把现有的市场完善、扎实，而不是做多、做杂。战略新兴板与创业板和新三板功能有些重叠、定位稍显牵强、条件不够充分、市场趋于急躁，不如先把新三板强化、把中小板优化，把主板深化，才是健全多层次资本市场的首选路径。

民生证券表示，新三板在挂牌模式上具有注册制基因，在建立更为市场化的股票发行制度方面已经先行先试。新三板分层在即，创新层企业可进可退、能上能下，机制更为完善，而储架发行、混合交易等创新制度正在酝酿，加上将放开公募基金投资新三板、挂牌公司做市商扩围等利好政策，新三板作为改革的试验田机会成本最小、效果最为明显。资本市场改革新逻辑下，新三板迎来重大发展机遇。

以下为研报全文：

民生新三板从资本市场逗号论到战新板传闻，新三板或成为改革最佳试验田。

3月12日，中国证监会主席刘士余首次以记者会方式回应股市热点问题，提出了多层次资本市场和注册制的“逗号论”；3月15日，市场传闻在“十三五”规划《纲要草案》中，“根据证监会建议，删除‘设立战略新兴产业板’”。我们认为，未来资本市场改革新逻辑：协同、递进。

刘士余主席首次提出了“逗号论”，即“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资”这句话中间的逗号表示这几项改革“并非孤立的、独立的甚至割裂的，而是相互递进的。”可以看出，未来资本市场改革并非一味再三强调注册制，而是全盘考虑，多维度并行递进。

改革方向深化，改革步调稳健

“十三五”规划纲要草案提出，创造条件实施股票发行注册制。这需要审慎研究、严格论证、前提充分、稳步推进、最终落实，不再以某个时点为标志，不再为了注册制而注册制，定调非常明确，但过程有待明朗。今年政府工作报告只字未提注册制，如果还在纠结其何时出，会比预测美元加息还白费力气。

多层次资本市场或无战新板

市场传闻在“十三五”规划《纲要草案》中，“根据证监会建议，删除‘设立战略新兴产业板’”。之前从未有风声，战略新兴板一直嗷嗷待出，今之传闻有些突然，暂无证实，但符合资本市场改革的新逻辑，“健全多层次资本市场体系”是当前重要任务，是其他改革的前提和基础，那么，首先要把现有的市场完善、扎实，而不是做多、做杂。战略新兴板与创业板和新三板功能有些重叠、定位稍显牵强、条件不够充分、市场趋于急躁，不如先把新三板强化、把中小板优化，把主板深化，才是健全多层次资本市场的首选路径。

新三板成为改革的最佳试验田

新三板在挂牌模式上具有注册制基因，在建立更为市场化的股票发行制度方面已经先行先试。新三板分层在即，创新层企业可进可退、能上能下，机制更为完善，而储架发行、混合交易等创新制度正在酝酿，加上将放开公募基金投资新三板、挂牌公司做市商扩围等利好政策，新三板作为改革的试验田机会成本最小、效果最为明显。资本市场改革新逻辑下，新三板迎来重大发展机遇。