周三，A股市场整体表现较弱，市场“二八分化”走势明显。两市成交量小幅下降，全天成交金额4233亿元。盘面上看，仅有银行、黄金、上证50样本股、西藏、两桶油改革、ST等少数板块上涨，其他概念板块则全线下跌。期指方面，受权重股护盘拉升影响，上证50股指期货IH1603合约高开高走后，盘中表现平稳，收盘价2105.4点，涨幅为1.48%，明显强于IF1603与IC1603走势，期指贴水30.7点。期指贴水程度扩大主要是由于现货指数涨幅高于期指涨幅。标的物方面，上证50ETF也是早盘冲高后，保持高位盘整走势，尾盘报收于2.135，涨幅1.76%。

期权市场成交量小幅增加，全日累计成交283589张期权合约，较上一交易日增加37146张。其中，认购期权成交153548张，较上一交易日增加16715张，认沽期权成交130041张，较上一交易日增加20431张。日成交量PCR增至0.85，上一交易日为0.80。随着标的物价格逆势上攻，高位对冲需求增加。持仓方面，上证50ETF期权持仓量增加6424张，至659468张。

虽然标的资产价格方向性收涨，但认购期权价格有涨有跌，且日内认购期权隐含波动率大幅下降，认沽期权价格绝大部分下跌。整体来看，期权价格的涨跌幅均不大。平值期权方面，3月平值认购合约“50ETF购3月2.15”收盘报0.0155，上涨26.02%，3月平值认沽合约“50ETF沽3月2.15”收盘报0.0660，下跌19.02%。平值认沽期权大幅高于平值认购期权价格，当下市场情绪仍以偏空为主。

图为3月期权隐含波动率走势

从波动率维度看，平值认购期权隐含波动率大幅下跌，而平值认沽期权隐含波动率则大幅上涨，两者差异扩大。“50ETF购3月2.15”期权的隐含波动率为17.14%，较前一交易日下跌近5个百分点。“50ETF沽3月2.15”期权的隐含波动率为46.36%，增加近8个百分点。

综合来看，上证指数整体走势偏弱，个股分化严重。全国两会结束后，维稳预期下降导致行情有回调需要。在期权隐含波动率大幅走低的背景下，投资者前期的卖出认购期权策略可适当平仓离场。期权策略方面，为防范标的物下行风险，建议构建熊市垂直价差策略。