2016年2月，七禾网刘健伟、陈智超走访了杭州鸿然资产管理有限公司，并与鸿然资产董事长倪民星先生、总经理许国军先生以及投资总监邱永富先生进行深入交谈。以下内容是七禾网陈智超对本次【走进私募圈——鸿然资产】的体验与总结。

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鸿然资产：红红火火，保持自然本性

在杭州钱江新城，悠悠钱塘江畔驻立着一座座高耸的办公大楼，这里进驻了各类不同的机构，鸿然资产所在的写字楼就坐落在钱塘江边上，通过办公室的窗户望去，广阔无垠的钱塘江就展现在笔者眼前，一望无尽的钱塘江与“鸿然”两字格外映衬，鸿然资产董事长倪民星提到，取名“鸿然”有两层意思，首先“鸿”代表着红红火火，希望公司成立以后能够红火，“然”代表着大自然，希望公司的每一位员工都能保持着自然的本性，第二，“鸿然”两字都带有水，寓意着吉祥，这或许是鸿然资产选址在钱塘江畔的原因。视线回到室内，鸿然资产的办公场地格外精炼简单，清爽的绿植、精美的鱼缸都尽收眼底，此外，专门做交易的办公室里挂着几台交易显示屏，走进里面顿时给人一种静谧的感觉，似乎马上就可以静下心开始专注地进行交易。其实，成立公司以前，倪民星在金华有个6~7人的工作室，都是个人进行交易，而且都是自有资金，那时候他并没有太多其他想法，只想用自有资金做着交易，但是2015年去北大学习的经历让他视野变得开拓，他渐渐地认为只有出来做才能够体现自己的价值，而且成立公司的另外一个目的是可以募集资金，不仅仅自己做的好，同时也能给身边的朋友、同学做些投资，由于很多人都很支持他，希望他发行产品参与市场投资，在这样的情况下，倪民星决定与相关伙伴成立公司。

从发传单、睡天桥到身家上亿

出生在农村的倪民星从小就具有吃苦耐劳的精神，1998年他离开金华老家，只身带了600元到深圳闯荡，这种勇气让笔者赞叹，如果不是亲眼所见，或许谁也不会想到眼前着装简朴的人是身价上亿的资产管理公司的董事长，更未曾想到他曾经在华强北电子市场发过传单，骑着单车满大街飞奔送机票，甚至面临过睡天桥的窘境。2005年他以身边仅有的三万元参与期货交易，一年时间亏得只剩一万元左右，但是他骨子里有着一股不服输的劲，当他发现股市在相对低位，于是又从家里要了点钱，准备在股票市场博一下。凭着敏锐的直觉他赚到了几十万。那时的他不管做什么工作，只要赚到钱都会存起来放到股市里去炒股，就算失败了也会重新振作起来继续做股票，这种百折不挠的精神促使着他不断地奋斗，用了5年时间终于把资产做到了上亿规模。

天堂VS地狱 

在风起云涌、变化万千的资本市场，新陈代谢是常态，而且动辄会掀起一场“腥风血雨”。这20多年以来，倪民星经历了资本市场的风风雨雨，面对这样的市场他告诉笔者：“做我们这行的每天都会在天堂与地狱之间徘徊，市场是大多数人的地狱，少数人的天堂。”的确，他的话印证了市场中很多投资者对期货与股票市场的爱恨交织，当赚到丰厚的利润时会感觉身在天堂，而小小的错误或许就有可能把人一下子打回到地狱，这样的市场怎能不让人又爱又恨呢？当笔者问到倪民星对自己现在的成就如何看待时，他谦虚的笑了笑说：“我虽然没有在地狱，但是也到不了天堂，毕竟山外有山，人外有人，我从始至终只是徘徊在天堂与地狱之间的位置罢了”。

在倪民星的心中任何一个成功的人有共同的个性，就是胆子大，这个人就算没有文化，学历很差，长的很丑都没有关系。其实倪民星曾经也亏损过挺多，只不过他就是因为胆子比较大，在赚的时候能大把去赚，因此能把亏损的部分抵消，从而把相对风险降低。倪民星对自己很有信心，他相信自己的操盘能力，也相信整个团队，而且拥有好的心态，就算出现判断失误，他的心态也能马上调整好，上午亏了很多下午就可以马上赚回来，或许很多人会好奇他是如何做到如此快速地心态调整的，其实他并没有任何诀窍，他的那句“亏的时候不要去想账户亏了多少钱，而是要在下一刻从头开始”让笔者铭记于心，在倪民星看来他所赚的钱都是市场里的钱，亏了只当作把钱还回去，等到合适的时机再赚回来，笔者深深被他的豁达所打动，毕竟在市场中能做到如此心态的人屈指可数。

规范管理 按照既定的规则做事

古语有云：“没有规矩，不成方圆”，这句话很好的印证了鸿然资产的管理模式，许国军总经理有着20年国有银行从业和管理经历，在他的管理下公司制定了一系列的高标准制度，笔者观察到公司的每位员工都是统一着装，此外也了解到其他操作层面公司也都纳入管理并且严格要求，而且每个环节都会有措施处罚，例如某一位基金经理如果在操作账户时回撤偏大，公司就会暂停他的交易权限，并且进行讨论分析，制定好下一步的整改计划，才能重新上岗。在选人标准上，鸿然资产并不看重对方的学历，在他们眼中只要有兴趣，能做的好，就算高中毕业也可以成为公司的一员，因此鸿然资产选拔人才的第一条件是爱好，要对期货股票行业有浓厚的兴趣；第二是要有经验，拥有适当的经验也有利于公司的整体发展。而在团队的培养方面鸿然资产也有一层层的规定，作为一名新人，需要做的是与大家每天讨论行情，然后操作模拟账户，等到模拟账户逐渐稳定下来以后才有发展的机会，获得10万左右的资金去做实盘账户的权限。

交易方面是由倪民星做主要决策，并且由其他一名海归的同事辅助，另配两名交易员，此外，公司整个团队也会在每天收盘以后用1-1.5小时进行讨论，只要是个人认为好的股票都能够提出来，然后大家一起筛选剔除，把精华留下组建成一个股票池，买卖股票就会从这个股票池里挑选。鸿然资产操作的每只股票仓位都不会超过总资金的5%，而且原则上每次下单先下2%，然后根据行情加仓，最高加到5%，由于公司严格的规定，就算是董事长的产品资金使用率权限也只有3成，而倪民星首先会规划15%的仓位，剩下的15%会在盘中操作，当大盘在急跌时会买一点，急涨时减一点，如果遇到特别好的趋势行情，倪民星想要加仓，那就得经过公司讨论，把产品的仓位加到4-5成，例如盈利到1毛以上，允许加到4成，如果盈利到2毛以上，允许加到5成，灵活改变。在市场不好的时候或者仓位过重的时候，公司的核心人员也都会进行讨论并且相互提醒，尊重彼此的观点。

什么样的股票是好股票？

倪民星有着十多年的股票交易经验，他做股票的核心理念是“能够盈利”，同时他也表示所谓的核心理念并不是一成不变的，而是在不同的时间段会产生不一样的理念。此前，倪明星曾表示股票方面会追逐追逐热点板块，2006年、2007年，券商概念股是他的最爱，2014年、2015年的上半年，他又追逐互联网+的股票，但是现在他告诉笔者并不看好互联网+的概念股，毕竟这个行业炒作的太过，所谓过犹不及就是这个道理。现在对于倪明星来说会选国家政策扶持的，例如医疗、养老等这些不是周期性的股票，因为这种股票不会过时，不过他也提醒到光看这些股票并不够，还需要观察这类股票是处于历史的高点、中间点还是低点，到了低点就买入，在中间或者高点就卖出。此外倪民星还提到有些股票虽然是概念股，但是真正落实到业绩上的很少，所以很多股票跌下去以后就涨不回来了，他以有色金属为例谈到曾经有色金属板块涨到过几百元，但是近些年有色金属跌到几元以后就再没涨回去。目前倪民星比较看好生物医疗行业，他觉得就算经济再不好，人生病了还是得去看，衣食住行这类消费行业他并不怎么看好，毕竟这些行业没有特殊的价值，门槛比较低，而且服装方面是可以替代的，而医疗方面是有专利，可替代性比较低，相对比较独特；此外鸿然资产在选股上主要看股票的股性是否活跃，有些股票业绩再好但是一直在7块~10块之间震荡，这种股票鸿然资产是不会去做的，就像银行股一样，他们一直不会去操作，倪民星表示：“市场要做的是差价，如果一只股票从10块涨到30块再跌倒10块，把这个差价做好就赚到了，我偶尔会成为上市公司的前十大流通股的股东，但却很少与上市公司去沟通，我只选公司波动幅度大以及股性活跃的股票，这种股票去做才有钱赚”。

回顾2015年的股票市场，倪民星说：“去年挣钱很容易，而且我做股票都是做市场的热点，拿了一两个星期的股票，券商板块不到一个月就翻了一两倍，选热点板块的时候还要选择该板块的龙头股，所以选股票是很重要的，同一个板块选择龙头股和其他股相差很大”。对于倪民星来说选龙头股的标准是凭借着自己的多年的交易经验，他会观察涨的最猛、成交量最大、股性最活跃的股票，再从中精选个股，但是股票的龙头是不断轮换的，目前的市场热点板块轮动非常厉害，因此好的市场就一定要有空间、一波大行情、灵魂板块，如果没有这种板块、没有行情就很难上涨。“市场中最笨的投资方法，就是当我不知道选择什么股时，谁最厉害我就跟着谁买”。倪民星笑谈到。针对2016年的行情倪民星认为2016年如果存在变数，一般会是政策方面，因为经过这几轮的大跌，2600点有可能会是底部，但是他也不能完全保证是否见底，不过他很肯定的说：“如果大盘跌破2500点，在2300点左右，那我肯定闭着眼睛买入”。在倪民星看来注册制的推出并没有太可怕，中小创可能会受到影响下跌，而今年的股市中要找一些行业好的同时跌透的股票才是最佳，因为这样的股票在将来应该是跌无可跌。

在倪民星看来，现在的股票市场非常狡猾，早上涨了下午却跌了，如果投资者逃的不够快就会被套在市场中，而且现在市场中的人比以前要厉害，精英也越来越多，现在市场中参与的很多都是外资机构，他们的做法和以前市场中的投资者完全不同，因此现在的很多股票涨完基本不会留回调机会，投资者需要在看好后直接追，跌下来要马上止损，如果再等待很有可能跌到爆仓为止。“如果我们自己做股票，先买100股，如果马上挣钱了马上再买1000股，像期货市场，单子进去就赚大钱了，这种单子就是好单，仓位可以重一点，如果做进去就亏了马上出来，所以我的投资策略是亏损了减仓，同时加到盈利大的品种上去。”倪民星提醒到。

鸿然资产不仅仅只做股票，在商品期货上也有所涉及，他们的商品策略主要偏向于单边，套利做的比较少，倪民星把相关的风控制度和下单员明确，只要亏1%，不管1手、10手还是20手，到了点位就要止损，而当笔者问及2016年期货市场的行情时，倪民星表示2015年商品的低点可能是最近几年的低点，个别品种反弹的比较好，因为它们还没跌到位，盘整越久机会越大。在期货交易中鸿然不会下跌加仓，产品中期货部分持仓最高到4成，而鸿然自有资金会达到5成甚至6成，他的自有账户品种基本不超过3个，每个品种不超过总资金的2成仓位，建仓10%，亏损了就不加仓，如果盈利了最多就加2成，这2成仓位有时候会分三次，在第一次加仓以后亏损就规定自己不加仓，亏损幅度设定在1%。而股市上倪民星提到要看具体股票具体的位置，因为股票不会爆仓，只要控制好合理的仓位，如果一只股票在60、20、15三个阶段，要考虑区间，自己设一个目标，比如建仓在10-15之间，分批建仓，14块买一些，13块买一些，以此类推，每个点位买10%，这是一个标准，高点如果在60块，现在跌倒15块就可以进行建仓，这样一来风险比较小，但是倪民星提醒到这样的方法有时候是不一定都适用，就如同打仗，农村包围城市仅仅只是一种策略。

严格风控+稳健投资=长期经营

以前的倪民星做期货和股票都相对比较激进，但是自从成立公司以后，鸿然资产开始追求相对平稳的投资回报，尤其是最近由于行情并不是很好，所以他们选择本金安全为基础，在稳的基础上再把产品做好，帮客户赚到钱是鸿然资产给投资者最好的回报，往后有好的机会就会稍微激进一点。在去年市场波动很大的时候，鸿然资产发行的产品净值曲线与上证指数的K线图比起来走的相对平稳，2015年最大的回撤在11%~12%左右。此外，鸿然资产的投资总监邱永富也提到作为资产管理公司，必须把稳健放在第一，公司的核心投资理念是稳健长期发展，因为稳健是必然要求，所以要把投资看的长远一点，稳健投资、长期经营。而投资具体落实的过程是通过投资经理和投资决策委员会做一些方案策略，然后由下单员执行。

鸿然资产的风控体系经历了时间的考验，他们的风控体系分两部分，一部分是资金管理与止损管理，在交易之前团队会根据市场的行情商量好整体资金投入（刚开始几成仓位，交易过程中几成仓位），不管他们亏损了多少都会有一个体系，在期货上每单买进去亏损不加仓都是鸿然资产的原则，如果买进去就亏1%就会选择马上出来，宁愿重新再进场；另一部分是用赚得多来抵御亏损，邱永富表示：“执行止损是必须的，但是不能光靠止损而不盈利，否则资金也只能越来越少”。通过这样的风控体系，在2015年股灾的期间，鸿然资产管理的产品的回撤比大盘回撤小很多，在风险过后净值继续上升，这也主要得益于抓住机会赚钱来抵御整体下滑的风险，“风控做不好也没有稳健的说法，风控做不好公司也没有长期经营的可能。”邱永富谈到。对于鸿然资产来说做产品并不是马上追求收益翻倍，而是希望不管大盘涨跌，都能有一点点赚钱，产品是追求稳健，而单个股票上最大回撤控制在8%-10%，到了点位风控员不用通知交易员就会马上平仓，因为单个股票的持仓在整个产品中不会超过5%，对总产品的影响也是很小的。

此外，鸿然资产在2015年12月份发行的纯股票型产品也经历了股灾，但是公司在1月份股灾期间把仓位控制的比较低（总体在2成以内），每天股票都有轮动和进出操作，利用交易的优势化解了一些风险，经受住了考验，在此期间净值只下跌了1个多点。产品总监邱永富对笔者表示：“我们的风控体系和投资体系是相辅相成的，投资上有优势，风控也有优势，两者结合起来，在形势不好的时候保持优势，在形势好的时候能够进取，虽然公司成立不久，但是这块方面我们也是做了充分的论证，执行上控制的比较到位”。春节后，公司对产品中的仓位进行了提升，达到4成左右，但是一直都是保持滚动状态，持仓部分仅有2成，对于鸿然资产来说将风控体系与投资体系两方面结合才是最佳面对市场的方式，因为单单只有风控并没有太大的作用，就如同慢性自杀一样，不能赚钱，而只能慢慢地耗时间，反之，只有投资，那么进攻性就显得很强，稍不注意也会死于意外，如果出现重大意外就没有能力规避，所以把以上两方面结合是鸿然资产长期发展的基础。邱永富还表示鸿然资产的投资能力已较为稳定可控，但是风控体系还需进一步加强以应对各种突发状况。鸿然资产在投资体系与风控体系结合的基础上仍然把风控放在很重要的位置。

《战国策》有云：“前事不忘，后事之师”，风控上很多成立多年的私募公司尚且会出现问题，而鸿然资产刚刚成立一年，因此他们把所有困难都考虑在里面，解决之道就是规矩，建立严格规则制度。在客户服务体系上，鸿然资产是一家新兴私募，目前客户正处于不断积累阶段，针对客户群体，他们会做相应的服务工作。面对认购产品的客户鸿然资产始终都秉承公开透明的理念，在阳光下客观公正地展示产品的业绩，对顾客真诚以及诚信，不管好与坏都会按照既定的规则做。

只有获得好收益才可谈未来

当笔者提及鸿然资产未来的规划时，倪民星并没有一开始就告诉笔者公司的规划，他很诚恳的说只有对买产品的投资者负责，让他们有好的受益，在这样的前提下才有资格谈公司的发展，对于鸿然资产来说只有基础打好，才能有考虑人才培育以及公司的发展资本。他们打算把资金容量范围发展到20亿左右，因为资金大起来运作会相对比较困难，目前公司发行的产品规模在几千万，自有资金在2-3个亿左右，而这部分资金主要配置在股票上，商品期货配置只占总资金的10%~15%，而在自有资金中商品期货仓位会相对较重，在接下来发行的产品中也会逐渐加大商品期货端的配置。鸿然资产始终坚信只有把基本功做扎实，让投资者相信他们是个能带来财富的公司才是重中之重，随后才会考虑把公司规模扩大做好，之后可能也会布局一些国外的品种，做一些外汇以及其它外盘品种等。人生总是需要走走停停，回顾一下自己走过的路，倪民星也表示如果公司资金容量到达20亿左右就会适当的停一停，然后进行重新的规划。

后记

在拜访完鸿然资产之后，笔者感触剖深，作为一家新兴的私募机构，鸿然资产把投资体系与风控体系都设计的比较到位，交易团队的构成简单也会使鸿然执行较有效率的交易决策，但仍然会存在一定的风险，此外交易规模由于团队及交易模式的限制，可能也会存在瓶颈。在变化中调整，在困难中前行，为客户创造价值，为行业传播正能量，这是像鸿然投资这样的私募机构的历史使命和社会责任。

附

杭州鸿然资产管理有限公司简介：杭州鸿然资产管理有限公司：成立于2015年7月，坐落在钱江新城CBD核心区，由三位十年以上证券期货专业人士发起，实缴注册资本金1000万，已经获得私募基金牌照。公司现有员工10人，管理资产超过3亿元，正在管理运行私募基金产品两只。

核心人物：

倪民星个人简介

证券期货职业投资人，15年以上投资经历，2005年以3万入市，5年时间获利达到上亿，具有丰富的实战经验，他曾位列盛运股份（300090）、信邦制药（002390）、北京科瑞（002350）、文峰股份（601010）、大恒科技（600288）等十大流通股东，被冠以超级散户的称号；管理的期货账户曾获得第三届全国期货实盘大赛第三名，第九届“中期杯”期货实盘大赛第二名，管理的基金产品，2015年3月份成立至2016年3月4日净值为1.345。

许国军个人简介

20年国有银行从业和管理经历，中国第一代股民。91年7万参与老八股交易，92年参与股票认购证交易，大赚100多万；随后转战国债期货和B股，资产再翻了数倍。具有敏锐的投资意识和灵活的交易策略，在公司管理方面也具有丰富经验。

邱永富个人简介

毕业于浙江大学，十年证券期货从业经历，曾就职于中信证券和中信期货，原都市快报、今日早报股指周评专栏作者，发表文章数百篇，中国证券报、期货日报、证券市场红周刊特约作者。主要研究股指期货、期货投机交易，擅长日内趋势交易和量化交易，是易顺金融特聘讲师，和讯期货实盘秀和高手访谈嘉宾。

（以上资料由鸿然资产提供）

本文由七禾网陈智超整理撰写

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