徽商观点：

三月初在两会维稳预期下，期指表现强劲，连续大幅反弹，前期IF表现强势，IC相对较弱，昨日在创业板的带动下IC达到近期新高。前期投资者认为是两会行情，参与意愿较低，但资金的持续流入带动赚钱效应，必然吸引投资者进一步跟进。两会已经闭幕，期间监管层可谓释放了多重利好，短期市场或将再度活跃。两会期间资金维稳破坏了股市的技术结构，需要一波趋势行情来修复。市场之前大多预计延续之前的下跌趋势，但就昨日走势来看，可能已经走出与多数人预测相反的行情。下面分别从技术面、宏观经济、消息面、资金面对市场进行分析。这里我们认为短期反弹将延续，长期趋势仍未变。

技术分析

首先从上证指数15分钟级别走势来进行一下短期的走势分析。从图1中可以看出1月份在15分钟级别的K线图已经形成两个完整的盘整，第一个区间大概为2850-3050，第二个区间大概为2640-2750。所以当时认为2月份会延伸出日线级别的反弹，可以看到2月份从第二个区间的2670反弹至第一个区间的2930附近，形成了一个日线级别的盘整，之后按技术分析来说应该延续下跌寻找真正的日线底部。后期由于维稳资金的介入，下跌趋势被终止，开始了新一轮的反弹。两会期间市场投资者普遍参与意愿较低，认为后期将延续下跌趋势。但是昨日创业板大涨创出新高，带动市场氛围，预期近期这里会形成一轮向上的趋势修复技术结构。反弹压力位从15分钟级别来看，前一个盘整区间的上边界的3050将是一个较大的阻力位，不会偏离这里太远。从图2中可以看出，日线上这里的下跌被终止，可能会形成一个与去年10月后反弹相比较的反弹，但是反弹幅度可能较弱。

图1：上证指数15分钟K线图

图2：上证指数日K线图

虽然从中短期来看上证指数并不悲观，但是从长期趋势来看并不乐观，股市目前已经处于熊市。从上证指数月K线图来看，目前5月与10月依旧处于下行趋势，且上证指数离5月均线有较远距离。长期来看仍处于下跌趋势，但是对比前一轮月线的修复行情，这里可能也会形成一轮稍显弱势的月线修复。

图3：上证指数月K线图

宏观经济

中国海关总署2016年3月8日公布的数据显示：2月我国进出口总值2196.97亿美元，同比下降20.8%。其中出口1261.45亿美元，同比下降25.4%；进口935.52亿美元，同比下降13.8%。中国2月出口大跌远超预期，同比创2009年5月以来最大降幅,不过进口降幅收窄。如果考虑季节性，总体衡量今年前两个月的出口规模，同比增速在-18%左右，仍处于历史同期的低点，接近2009 年的水平。3月10日，国家统计局发布2月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%，环比1.6%；全国工业生产者出厂价格同比-5.3%，环比-0.3%；工业生产者购进价格同比下降5.8%，环比-0.5%。2月份公布的官方制造业PMI为49.0，连续7个月处于枯荣线以下。

综合上述宏观经济数据来看目前中国宏观经济基本面难言乐观。国际经济形势不明朗压缩外需导致出口萎缩，国内在政策面的支撑下短期或有改善，中期仍不容乐观。

图4：中国GDP与CPI

消息面：

本次两会对未来经济进行了规划。在政府的报告中：今年的GDP增长目标定为6.5%-7%；广义货币M2预期增长13%；社会融资余额在13%左右。总的来看目前的货币与财政政策都较宽松。尤其值得关注的是在2016年的政府报告里未提到“注册制”，意味着注册制或将推迟。上周末刘士余主席发言明确，中证金中短期内不会退出；深港通今年肯定通。昨日李克强总理答记者问：现在内地和香港正在密切磋商，力争今年开通深港通。近期消息称创业板基本确定会纳入深港通标的。

美联储FOMC决议宣布维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变，符合市场预期。美联储还下调了经济预期，利率点阵图显示年内有两次加息，较去年12月时的四次加息大幅减少。FOMC决议公布后，市场反应强烈，美股逆转此前跌幅迅速上涨，黄金急涨，美元转跌。综合来看，近期监管层频频释放利好消息，外围市场消息亦利多中国股市。

资金面：

短期的预测可以从资金上来进行简要分析。从图4中可以看出截至3月16日，融资融券余额大概只有8291亿，与2104年12月上证指数相同点位的9000亿相比明显偏低。这里可以观察一下去年9月份两融余额的变化。在上证指数弱势横盘的时候，两融余额明显持续下行至9067亿，之后在外围市场的刺激下开启了一轮较强的反弹。这一轮两会期间可以看到大盘也是弱势震荡，融资余额持续下降至8291亿。这里在两会持续释放利好以及外围市场利好消息刺激下或将开启一轮反弹，但是反弹幅度可能较上一轮偏弱。

从图5中可以看出，近期的资金流向已经从单边净流出到出现了净流入。最近14个交易日A股净流出362亿，其中主板净流出27亿，沪深300净流入362亿，中小板净流出209亿，创业板净流出125亿。这里给出的资金流向统计可能会有误差，但是仍然可以看出一些有趣的现象：权重股净流入较多，说明维稳资金不退出的情况下后期指数下跌的空间较小。中小投资持币观望，后期的拉升较容易。从昨日的走势可以看出，权重指数维稳，强势拉起创业板带动市场氛围。后期场外观望的资金会逐渐参与进来，反弹延续仍然可期

图5：上证指数与融资余额对比图

图6：A股主要板块资金流向

投资策略分析

结合技术分析、消息面、资金面以及宏观经济来看，短期股指跟随A股或将延续反弹，关注上证指数2930的阻力位，突破大概率看致3050附近。昨日创业板长阳突破前高，短期或将出现震荡调整。股票操作上可适当建仓未大幅上涨的中小创板相关板块个股。股指操作上IC低位多单可继续持有，另外可于近期上证指数低点建立少量IF和IH的多单。